2022年首都经济贸易大学专业课《金融学》科目期末试卷A(有答案)

一、选择题

1、当一国货币升值时，会引起该国外汇储备的（ ） A.实际价值增加B.实际价值减少C.数量增加D.数量减少

2、面值为100元的永久性债券票面利率是10%，当市场利率为8%时，该债券的理论市场价格应该是（ ）元。

A.100 B.125 C.110 D.1375

3、以下货币制度中会发生劣币驱逐良币现象的是（ ）。 A.金银双本位B.金银平行本位C.金币本位D.金汇兑本位 4、银行进行公开市场业务操作的工具主要是（ ）。 A.大额可转让存款单B.银行承兑汇票C.金融债券D.国库券

5、18.一般而言，在红利发放比率大致相同的情况下，拥有超常增长机会（即公司的再投资回报率高于投资者要求回报率）的公司，（）。 A.市盈率（股票市场价格除以每股盈利，即P/E）比较低 B.市盈率与其他公司没有显著差异 C.市盈率比较高

D.其股票价格与红利发放率无关 6、信用的基本特征是（ ）。 A.无条件的价值单方面让渡 B.以偿还为条件的价值单方面转移 C.无偿的赠与或援助

D.平等的价值交换

7、股指期货的交割是通过什么形式完成的？（ ） A.从不交割

B.根据股票指数进行现金交割 C.对指数内每一支股票交割一个单位

D.对指数内每一支股票按照指数的加权比例分别交割 8、持有货币的机会成本是（ ）。 A.汇率B.流通速度C.名义利率D.实际利率

9、10.如果复利的计息次数增加，则现值（） A.不变 B.增大 C.减小 D.不确定

10、以下的金融资产中不具有与期权类似的特征的是（ ）。 A.可转债 B.信用期权 C.可召回债券 D. 期货 11、（ ）最能体现银行是“银行的银行”。 A.发行现钞B.代理国库 C.最后贷款人 D.集中存款准备金

12、L公司刚支付了2.25元的股利，并预计股利会以5%每年的速度增长，该公司的风险水平对应的折现率为11%，该公司的股价应与以下哪个数值最接近？（ ） A.20.45元 B.21.48元 C.37.50元 D.39.38元 13、下列关于利率平价理论的表述中，不正确的是（ ）。

A.两国之间的利率差决定和影响了两国货币的汇率变动方向 B.本国利率上升会引起本币即期汇率升值，远期汇率贬值 C.利率平价理论主要用以解释长期汇率的决定 D.利率平价理论的假设前提是跨境资金可以自由流动

14、优先股的收益率经常低于债券的收益率，原因是（ ）。 A.优先股的机构评级通常更高

B.优先股的所有者对公司收益享有优先索偿权

C.当公司清算时优先股的所有者对公司资产享有优先求偿权 D.公司收到的大部分股利收入可以免除所得税

15、信贷风险的借款者，常常是找寻贷款最积极，并且最可能得到贷款的人。这些贷款者可能使金融机构面临（ ）问题。 A.搭便车 B.逆向选择 C.道德风险 D.信息不对称

16、下列属于商业银行的资产业务的是（ ）。 A.贷款业务B.存款业务C.信托业务D.承兑业务 17、强式有效市场对应的信息集是（ ）。 A.全部交易信息 B.全部公开信息

C.所有可获得的信息，包括内靠信息和私人信息

D.大部分交易信息

18、通货比率的变动主要取决于（ ）的行为。

A.银行 B.非银行金融机构 C.商业银行 D.社会公众

19、一国的对外军事援助应列入该国国际收支平衡表的（ ）项目。 A.商品 B.劳务 C.经常转移 D.收益 20、影响货币外部时滞的主要因素是（ ）。 A.货币当局对经济发展的预见力 B.货币当局制定的效率 C.经济社会和金融因素 D.货币当局对的调整力度

二、多选题

21、弗里德曼货币需求函数中的机会成本变量有（ ）。 A.恒久收入 B.预期物价变动率 C.固定收益的债券利率 D.非固定收益的债券利率 E.非人力财富占总财富的比重

22、金融监管的成本主要表现为（ ）。

A.执法成本B.守法成本C.效率损失D.道德风险E.流动性风险 23、广义的商业银行表外业务类型包括（ ）。

A.代理业务 B.短期贷款 C.期权 D.信托业务 E.远期利率合约

24、货币发挥交易媒介职能的方式包括( )。

A.计价标准B.资产职能C.交换手段D.支付手段E.积累手段

25、影响通货-存款比率的因素有（）。

A.个人行为B.企业行为C.银行D.商业银行E. 26、一般而言，要求作为货币的商品具有如下特征（ ）。 A.金属的一种B.价值比较高C.易于分割D.易于保存E.便于携带 27、汇率变化与资本流动的关系是（）。 A.汇率变动对长期资本的影响较小 B.本币汇率大幅度贬值会引起资本外逃 C.汇率升值会引起短期资本流入 D.汇率升值会引起短期资本流出

28、银行提高贷款利率有利于( )

A.抑制企业对信贷资金的需求B.刺激物价上涨C.刺激经济增长D.抑制物价上涨 E.减少居民个人的消费信贷

29、通货膨胀的社会经济效应有（ ）。

A.强制储蓄效应B.资产替代效应C.收入分配效应D.资产结构调整效应

E.恶性通胀下的危机效应

30、治理通货膨胀的可采取紧缩的货币，主要手段包括( )

A.通过公开市场购买债券B.提高再贴现率C.通过公开市场出售债券 D.提高法定准备金率E.降低再贴现率

三、判断题

31、贴现是票据持有人为了取得存款现款，将尚未到期的各种票据向银行换取现金的行为。( )

32、在普通年金终值系数表FVIFA（r，n）中，其最大值出现在表的左下方。（ ）

33、间接标价法指以一定单位的本国货币为基准来计算应收多少单位的外国货币。（ ）

34、、银行从国外借款应记入国际收支平衡表的借方。（ ）

35、现买现卖的外汇交易就是即期外汇交易。( ) 36、外汇是指以外国货币表示的纸币和铸币。（ ）

37、金融深化论认为强化利率管制有利于促进经济发展。（ ） 38、一般而言，存款的期限越短，规定的法定准备率就越高。（ ） 39、准货币的流动性小于狭义货币，反映整个社会潜在的购买能力。（ ） 40、无论是在分业经营还是混业经营下，非银行金融机构之间的业务往来产生风险的相互传染性较银行金融机构都要少得多。（ ）

四、名词解释

41、基准汇率

42、信用合作社

43、信用交易

44、信托投资公司

五、简答题

45、比较分析商业信用与银行信用的特点、局限性及其相互关系。[武汉大学2011金融硕士]

46、固定利率与浮动利率的划分依据是什么？

47、简述货币传导机制理论的主要内容。

48、何为权证？何为优先购股证？区别为何？

六、论述题

49、阐述货币联盟相关理论及你对亚洲货币合作前景的认识。

七、计算题

50、其他条件一定，假定某上市公司股票下一年的预期收益是每股0.5，市场利率为5%，其理论股价应是多少？若市场利率降至4%，理论股价又应为多少？

51、假设有A、B两家公司，其资产性质完全相同，经营风险也一样，两家公司每年的息税前收益都为100万元。在没有所得税的情况下，公司所有的净收益都将以股利形式分配给股东。A、B两家公司的唯一区别就在于公司资本结构的不同。A公司全部采用股权融资，股权资本的市场价值为1000万元，则股权资本的投资报酬率为10%；B公司则存在一部分的负债，其负债价值为400万元，负债的利率为5%，假设B公司剩余的股权价值被低估，为400万元，则B公司总的市场价值为800万元。问市场是否存在套利机会？请作说明。

52、你一家要去美国旅游，去银行看到的牌价如下：

银行 A B C 现钞买入 608.02 606.90 606.77 现汇买入 611.39 611.80 611.67 卖出 613.84 614.26 614.13 （1）如果你有5万人民币要兑换成美元，你会选哪个银行？最后能换到多少美元？ （2）旅游回来后你要把剩余的1000美元换成人民币，你会选哪个银行？能换到多少人民币？

（3）是否存在某种套利机会？如果存在，请说明操作方法，如果不存在，请说明判断方法。

参

一、选择题

1、【答案】B

【解析】外汇储备是指一国（或地区）货币当局持有的可以随时使用的可兑换货币资产。本币升值，按照购买力平价理论，外汇储备能够实现的本国产品的购买力下降，即外汇储备的实际价值减少。

2、【答案】B

【解析】该债券的理论市场价格应该是：P=C/rm=100×10%/8%=125（元）。

3、【答案】A

【解析】金银复本位制下金、银两种金属同时被法律承认为货币金属，金、银铸币都可自由铸造，都有无限的法定支付能力。当金银铸币各按其本身所包含的价值并行流通时，市场上的商品就出现了金银两重价格，而这两重价格随金银市场比价的不断变动而变动。为了克服由此造成的紊乱，很多国家用法律规定了金币与银币的比价。但金银市场比价并不会由于法定比例的确定而不再发生变化。于是法定比价和市场比价之间可能会出现差异，价值被高估的货币渐渐被贮藏，而劣币充斥市场。于是劣币驱逐良币律发挥作用。银贱则银币充斥市场，金贱则金币充斥市场。

4、【答案】D

【解析】公开市场业务是指银行在金融市场上公开买卖有价证券，以调节货币供给的一种业务。银行买卖的有价证券主要是公债、国库券等。

5、【答案】C

【解析】根据公式每股价格=EPS/R+NPVGO，两边分别除以EPS，得到：

左边是市盈率的计算公式，这个等式显示了市盈率与增长机会的净现值正相关。这

个等式显示了市盈率与增长机会的净现值正相关。 6、【答案】B

【解析】信用在经济范畴里是指借贷行为。这种经济行为的形式特征是以收回为条件的付出，或以归还为义务的取得：而且贷者之所以货出，是因为有权取得利息，借者之所以可能借入，是因为承担了支付利息的义务。 7、【答案】B

【解析】股指期货合约到期的时候和其他期货一样，都需要进行交割。一般的商品期货和国债期货、外汇期货等采用的是实物交割，而股指期货和短期利率期货等采用的是现金交割。所谓现金交割，就是不需要交割一篮子股票指数成分股，而是用到期日或第二天的现货指数作为最后结算价，通过与该最后结算价进行盈亏结算来了结头寸。

8、【答案】C

【解析】持有货币，获得了货币的流动性并放弃了相应时间内的利息，即为名义利率。

9、【答案】C

【解析】以定期付息、到期还本的债券为例，其价值计算公式为：

由此可见，在其他条件不变的情况下，债券的现值与其计息次数成反比。所以，每年计息次数越多，现值越小；而每年计息次数越多，终值越大。

10、【答案】D

【解析】期权合约是指期权的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。ABCD四项都具有选择权这一特征：E项期货与现货相对，通常指期货合约，即由期货交易所统一制定、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。不具有选择权这一特征。

11、【答案】C

【解析】A项，发行现钞是指垄断银行券的发行权，成为全国唯一的现钞发行机构，体现银行是 “发行的银行”。B项，代理国库是指银行代表国家贯彻执行财政金融，代理国库收支以及为国家提供各种金融服务，体现银行是“国家的银行”。作为“银行的银行”，银行的职能具体表现在三个方面：①集中存款准备；②最终贷款人：③组织全国清算。其中，“最终贷款人”最能体现银行是“银行的银行”。

12、【答案】D

【解析】根据固定增长股票的价值的公式，第一期期末的股利D1=2.25×（1+5%）=23625（元），所以公司的股票价格P=D1/（R-g）=2.3625/（11%-5%）=39.375~39.38（元）。

13、【答案】C

【解析】利率平价理论是关于远期汇率的决定以及远期汇率与即期汇率的关系的理论，而非解释长期汇率的决定。

14、【答案】D

【解析】优先股指在利润分红及剩余财产分配的权利方面优先于普通股的股票。在公司分配盈利时，拥有优先股票的股东比持有普通股票的股东分配在先，而且享受固定数额的股息；在公司解散分配剩余财产时，优先股的所有者相对于普通股的所有者对公司资产享有优先求偿权。通常状况下，债券利息收入需要缴纳所得税，而优先股的红利收入是免税的，所以股东得到的实际收益就比较高，就不需要较高的收益率。由于债券相较于优先股不具有税收优势，所以为了保证债权人实际收益就必须提供较高的收益率。

15、【答案】B

【解析】逆向选择是由于事前的信息不对称所导致的。越是存在潜在信用风险的借款人，就越想获得贷款。如果在进行融资之前，融资者依靠自己在信息方面的优势，对融资的发布和论证有所夸大或隐瞒，就会加大投资者的风险。面对这种情况，投资者会采取相应的保护措施，而这会提高融资的门槛和交易成本，并迫使那些风险较小的融资者退出市场，从而进一步提高了投资者的风险并迫使其采取更加严格的保护措施。双方重复博弈的最终结果会不利于融资活动的良性发展，并有可能导致投融资市场规模的萎缩，而这是双方都不愿看到的。因为逆向选择问题增加了贷款变成不良贷款的可能性，所以贷款人可能就会决定不发放贷款了，即使市场上仍存在信用良好的借款人。

16、【答案】A

【解析】商业银行的资产业务是商业银行的资金运用项目，包括现金资产、信贷资产和证券投资。贷款业务是商业银行资产业务中最重要的业务。B项属于负债业务：CD两项属于中间业务。

17、【答案】C

【解析】强式有效市场指所有的信息都反映在股票价格中。这些信息不仅包括公开信息，还包括各种私人信息，即内幕消息。强式效率市场意味着所有的分析都无法击败市场。因为只要有人得知了内幕消息，他就会立即行动，从而使证券价格迅速达到该内幕消息所反映的合理水平。这样，其他再获得该内幕消息的人就无法从中获利。

18、【答案】D

【解析】通货对活期存款的比率叫做通货比率，其变动主要受居民、企业的影响。

19、【答案】C

【解析】国际收支平衡表分为：经常账户、资本与金融账户和误差与遗漏账户。其中，经常账户包括以下项目：货物、服务、收入和经常转移。经常转移包括各级的转移（如间经常性的国际合作、对收入和财政支付的经常性税收等）和其他转移（如工人汇款）。

20、【答案】C

【解析】外部时滞又称影响时滞，指从货币当局采取行动开始直到对目标产生影响为止的这段过程。外部时主要由客观的经济和金融条件决定。不论是货币供给量还是利率，它们的变动都不会立即影响到目标。比如企业是扩大还是缩减投资，要决策，要制定计划，然后付诸实施。每个阶段都需要时间。

二、多选题

21、BCD 22、ABD 23、ACDE

24、ACD

25、AB 26、BCDE 27、ABC

28、ADE

29、ACDE

30、BCD

三、判断题

31、×

32、× 33、√ 34、×

35、× 36、×

37、× 38、√ 39、√ 40、×

四、名词解释

41、答：基准汇率是本币与对外经济交往中最常用的基本外币之间的汇率。目前，各国一般都以美元为基本外币来确定基准汇率。通常选择一种国际经济交易中最常使用、在外汇储备中所占的比重最大的、可自由兑换的关键货币作为主要对象，与本国货币对比，算出汇率，这种汇率就是基本汇率。关键货币一般是指世界货币，被广泛用于计价、结算、储备货币、可自由兑换、国际上可普遍接受的货币。目前作为关键货币的通常是美元，把本国货币对美元的汇率作为基准汇率。

42、答：信用合作社是指由个人集资联合组成，以互助为主要宗旨的合作金融组织，其资金主要来源于其成员交纳的股金和吸收存款，贷款主要用于解决其成员的资金需要。基本的经营目标是以简便的手续和较低的利率，向社员提供信贷服务，帮助经济力量薄弱的个人解决资金困难。起初，信用合作社只发放短期生产贷款和消费贷款。现在，一些资金充裕的信用社开始为生产设备更新，改进技术等提供中、长期贷款，并逐步采取了以不动产

或有价证券为担保的抵押贷款方式。按照地域不同，信用合作社可分为农村信用合作社和城市信用合作社。

43、答：信用交易是证券流通市场的一种交易方式。购买证券者先付证券价款一部分，或称保证金，其余部分由经纪人垫付。由于这种交易是取得了经纪人信用购买的，所以称为信用交易。这种交易方式在美国被称作“垫头”交易。当购买证券者想购买一定数额的某种股票又没有足够的货币资本时就往往采用这种办法。由于信用交易下证券购买者仅支付部分证券价款，大部分价款是由经纪人垫款购买的，因此购买证券者在归还垫款之前，这种交易的证券抵押权归经纪人。经纪人可以用这些有价证券作抵押从银行取得贷款，作为其垫款的资金来源。证券购买者在这种情况下不但要支付给经纪人代买证券的佣金，而且要支付经纪人垫款的利息，垫款利息高于经纪人向银行贷款利息的差额为经纪人的收益。当购买者不能偿还贷款时，经纪人有权出卖这些证券。

44、答：信托投资公司是指经营资金和财产委托、代理资产保管、金融租赁、经济咨询、证券发行、投资等业务的专业金融机构。除办理一般信托业务以外，其突出的特点在于经营投资业务。信托投资具有收益高、黄任重、风险大、程序多、管理复杂等特点，这不同于一般的委托、代理和借贷业务，因此经营投资业务的信托投资公司，在机构设置、经营管理水平、人员素质、信息来源和信息处理能力等方面都有很高的要求。

五、简答题

45、答：商业信用和银行信用是现代市场经济中与企业的经营活动直接联系的最主要的两种信用形式。商业信用是指工商企业之间相互提供的、与商品交易直接相联系的信用形式，它包括企业之间以赊销、分期付款等形式提供的信用以及在商品交易的基础上以预付定金等形式提供的信用，商业信用是整个信用制度的基础；银行信用则是指各种金融机构，特别是银行，以存、放款等多种业务形式提供的货币形态的信用。 （1）商业信用与银行信用的特点比较

商业信用主要有以下特点：①商业信用是企业之间提供的信用，债权人与债务人都是企业；②商业信用的发生必包含两种经济行为：买卖行为和借贷行为，或者说是两种行为的统一；③商业信用在生产资本循环和周转过程中为产业资本循环和周转服务，与产业资本循环密切相联，其增减变化也受产业资本循环的影响和制约。

与商业信用比较，银行信用具有如下特点：①银行信用的债权人是银行或其他金融机构，债务人则是企业，银行是专门经营信用的企业和信用中介；②银行信用在规模、方向和时

间上都大大超过了商业信用，货币资金可以自由地调剂，并不受商品流转方向的，也不受商品流通规模的，较商业信用有绝对优越的灵活调剂功能：③银行信用可以满足生产发展所引起的对于流通中追加货币的需求，可使信用相对于社会再生产而发生“膨胀”。

（2）商业信用与银行信用的局限性比较

①商业信用存在着以下四个方面的局限性：a.较严格的方向性。商业信用是商业企业之间发生的、与商品交易直接相联系的信用形式，它严格受商品流向的；b.产业规模的约束性。商业信用所能提供的债务或资金是以产业资本的规模为基础的。一般来说，产业资本的规模越大，商业信用的规模也就越大；反之，就越小；c.期限的局限性。企业在由对方提供商业信用时，期限一般受企业生产周转时间的，期限较短，所以商业信用只能解决短期资金融资的需要；d.信用链条的不稳定性。商业信用是由工商企业相互提供的，如果某一环节因债务人经营不善而中断，就有可能导致整个债务链条的中断，引起债务危机的发生，甚至会冲击银行信用。

②从银行信用的特点可以知道，银行信用并不存在上述局限性。银行或其他金融机构作为中介为企业办理信用，没有严格的方向性，银行信用规模也大大超过商业信用，同时信用链条也比较稳定，不会由于某个企业的行为而中断信用行为。 （3）商业信用与银行信用的关系

现代信用制度中，在世界各国，不论其社会制度如何，银行信用均居于主导地位，但却并不否认商业信用的基础地位，两者之间有其固有联系。

①从信用发展的历史来看，商业信用先于银行信用产生，银行信用是在商业信用广泛发展的基础上产生和发展起来，并且与银行的产生与发展相联系。没有商品经济就不会有商业信用，而没有商业信用的充分发展就不会有银行信用。

②商业信用直接和商品的生产和流通相联系，在有着密切联系的经济单位之间，它的发生有其必然性，甚至不必求助于银行信用。因此，即使在银行信用发达的情况下，也不可能完全取代商业信用。

③在市场经济条件下，商业信用的发展日益依赖于银行信用，并在银行信用的促进下得到进一步完善，二者在总体上互相依存、互相促进。商业信用不断呈现票据化趋势，而票据成了部分银行信用的工具，如票据贴现、票据抵押贷款等等。同时随着银行信用的发展，大银行不断集中借贷资本，为垄断组织服务，进一步促进了产业资本与银行资本的结合，从而促使银行信用和商业信用也进一步融合渗透。

总之，两种信用各具特点，相互补充，相辅相成，不可或缺。应充分利用两种信用，相互配合，以促进经济发展。

46、答：（1）固定利率的定义

固定利率是指在整个借贷期限内，利率不随市场上货币资金供求状况而变化，而由借贷双方事先约定的利率。一般适用于借贷期限较短或市场利率变化不大的情况，有利于借贷双方准确计算成本与收益。但当借贷期限较长或市场利率波动较大时，固定利率不能单方面变更，当出现通货膨胀或市场上借贷资金供求状况变化时，借贷双方都可能承担利率波动的风险。

（2）浮动利率的定义

浮动利率指借贷期限内，随市场利率的变化情况而定期进行调整的利率，多用于较长期的借贷及国际金融市场。浮动利率能够随时调整，有利于减少利率的波动所造成的风险，同时灵活反映市场上资金供求状况，更好地发挥利率的调节作用。但由于浮动利率变化不定，使得借贷成本的计算和考核相对复杂，并且可能加重贷款者的负担。 （3）固定利率与浮动利率的划分依据

固定利率和浮动利率的划分依据是在借贷期限内，借贷利率是否随市场利率的变化而进行调整，如果在借贷期限内，借贷利率不随市场利率的变化而变化，则为固定利率，反之为浮动利率。

47、答：货币传导机制指各种货币工具的运用引起中间目标的变动和社会经济生活的某些变化，从而实现银行货币的最终目标这样一个过程。它实际上包含两个方面内容：一是内部传导机制，即从货币工具选定、操作到金融体系货币供给收缩或扩张的内部作用过程；一是中间指标发挥外部影响，即对总支出起作用的过程。在西方，关于货币传导机制的分析，一般分为凯恩斯学派的传导机制理论和货币学派的传导机制理论。 （1）凯恩斯学派的货币传导机制

凯恩斯学派认为，货币只是资产的一种形式，每一种资产都有收益率，各经济单位通过比较各种资产的收益率而随时调整其资产结构，这个调整必将影响到整个经济活动。对此，凯恩斯学派认为，货币传导过程可表示为：货币工具→M（货币供应）r（利率）→I（投资）→E（总支出）→Y（收入），即先是通过货币供应量的变动影响利率水平，再经利率水平的变动改变投资活动水平，最后导致收入水平的变动。货币对收入水平影响的大小取决于：①货币对货币供应量的影响，这取决于基础货币和货币乘数；②货币供应量的变化对利率的影响：③利率变化对投资水平的影响；④投资水平对收入水平

的影响，这取决于投资乘数的大小。这一传导过程中各个环节是一环扣一环的，如果其中任意环节出现阻塞或障碍，都可能导致货币效果的减弱或无效。在这个传导机制发挥作用的过程中，最主要的环节是利（2）货币学派货币传导机制

货币学派认为，利率在货币传导机制中不起重要作用，而更强调货币供应量在整个传导机制上的直接效果。该学派认为，增加货币供应量在开始时会降低利率，银行增加贷款，货币收入增加和物价上升，从而导致消费支出和投资支出增加，引致产出提高，直到物价的上涨将多余的货币量完全吸收掉为止。因此，货币的传导机制主要不是通过利率间接的影响投资和收入，而是通过货币实际余额的变动直接影响支出和收入，可用符号表示为：M→E>I→Y。其中ME，是指货币供给量的变化直接影响支出。货币供给量不通过利率途径而直接影响支出原因在于货币需求有其内在的稳定性，当作为外生变量的货币供给改变，由于货币需求并不改变，公众手持货币量会超过他们所愿意持有的货币量，从而必然增加支出。EI，是指变化了的支出用于投资的过程，这是一个资产结构的调整过程，因为不同取向的投资会相应引起不同资产相对收益率的变动，这就引起资产结构的调整。

48、答：（1）权证是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利在某一特定期间按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。

认股权证全称是股票认购授权证，指由上市公司发行，给予持有权证的投资者在未来某个时间或某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票的权利凭证。权证表明持有者有权利而无义务。如果公司股票价格上涨，超过认股权证所规定的认购价格，权证持有者按认购价格购买股票，赚取市场价格与认购价格之间的差价；如果市场价格比约定的认购价格还低，权证持有者可放弃认购。从内容看，认股权证实质上就是一种买入期权。 备兑权证属于广义的认股权证，它也给与持有者以某一特定价格购买某种股票的权利，但和一般的认股权证不同，备兑权证由上市公司以外的第三者发行。发行人通常都是资信卓著的金融机构，或是持有大量的认股对象公司股票以供投资者到时兑换，或是有雄厚的资金实力作担保，能够依照备兑权证所列的条款向投资者承担责任的机构。

（2）优先购股证即优先认股权（stockrights），指公司增发新股时为保护老股东利益而赋予老股东的一种特权，即允许老股东按照低于股票市价的特定价格（通常称为配股价）购买一定数量的公司新发行的股票，这种股票发行方式通常称为配股发行。按照配股发行的条件，老股东可以按照目前持有的公司股票数占公司已发行股票数的比例，按特定价格购入相同比例的新股，以保证其持股比例不变。

（3）以认股权证和备兑权证为代表说明，权证和优先购股证的区别如下：

①发行时间。认股权证一般是上市公司在发行公司债券、优先股股票或配售新股之时同时发行，备兑权证的发行时间没有。优先购股证一般是在公司增发新股时发行。 ②认购对象。认股权证持有者只能认购发行认股权证的上市公司的股票，备兑权证持有者有时可认购一组股票。同时，针对一个公司的股票，会有多个发行者发行备兑权证，它们的兑换条件也各不一样。优先购股证持有者只能认购公司新发行的股票。

③发行目的。认股权证与股票或债券同时发行，可以提高投资者认购股票或债券的积极性。同时，如果到时投资者据此认购新股，还能增加发行公司的资金来源。备兑权证发行之际，作为发行者的金融机构可以获得一笔可观的发行收入，当然它也要承受股市波动给它带来的风险。上市公司发行优先购股证为保护老股东利益。

④到期兑现。认股权证是以持有者认购股票而兑现也可能是投资者放弃认购，备兑权证的兑现，可能是发行者按约定条件向持有者出售规定的股票，也可能是发行者以现金形式向持有者支付股票认购价和当前市场价之间的差价。优先购股证持有者在未来某个时间或某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票。持有者有权利而无义务。过期被认为放弃认购。

六、论述题

49、答：（1）货币联盟是货币一体化的一种形式，是指全球或某一地区内的有关国家在货币领域内实现协调和结合，形成一个统一体，最终实现一个统一的货币体系。货币一体化根据区域内各国货币合作的程度，可分为区域货币合作、区域货币同盟、通货区三个层次。货币联盟是区域货币合作形式的深入发展，指通过法律文件（共同遵守的国际协议）就货币金融某些重大问题进行的合作。

与货币联盟直接相关的理论是最适度通货区理论，最早见于对固定汇率安排和浮动汇率安排的争论中，其内容主要是结合某种经济特征来判断汇率安排的优劣，并说明何种情况下实行固定汇率安排和货币同盟是最佳的。衡量最适度通货区的分析方法主要有两种，一种是单一指标法，即以某一指标作为最适度通货区的唯一标准，比如要素流动性、经济开放性、低程度的产品多样性、国际金融一体化程度、一体化程度、通货膨胀率相似性等等；另一种是综合分析法，即集中在加入通货区的收益和成本分析上。 （2）亚洲货币合作前景。

区域货币的形成通常有3种路径：单一货币联盟、多重货币联盟以及主导货币区域化。亚洲货币合作在时间上可分为3个阶段：第一阶段是建立起区域内的危机解救机构，例如亚洲货币基金：第二阶段是建立起类似欧洲汇率机制的亚洲汇率联动机制；第三阶段是亚洲最终过渡到亚洲单一货币区。

目前亚洲的区域货币合作还处于第一个阶段，即建立了区域内的危机解救机构。当从发展前景看，亚洲货币合作具有广阔的空间，这主要是由于区域经济一体化程度的加深。首先，经济力量在亚洲地区一体化中处于明显的主导地位，亚太地区的经济发展基本上是由市场驱动的，特别是日本公司的活动在过去是促进地区一体化的主要力量。其次，亚洲地区在经济上具有对北美市场较强的依赖性，这就决定了亚洲在推行区域主义的同时，不得不保持开放性。第三，亚洲不同于西欧和北美，这里没有霸主或几个大国的核心联盟。第四，区域内既有发达国家又有新兴工业化国家和地区，还有发展中国家，因此经济发展水平存在巨大差异。第五，东亚国家大多是民族主义意识比较强、非常看重主权的国家。 虽然一体化程度的加深使亚洲货币合作前景广阔，但由于亚洲区域内经济发展的不平衡、多元化的宗教和文化差异、领土方面的争端等使亚洲区域货币合作困难巨大，发展前景坎坷。

首先，从外部因素看，缺少美国的支持，亚洲货币合作难以取得实质性成果。在亚洲，美国仍是最重要的影响力量和影响亚洲稳定的因素，没有美国的支持亚洲国家的货币合作很难取得实质性的进展。而目前提出的各种亚洲区域金融合作构想均把美国排斥在外，这就决定了种种构想只能停留在口头讨论的阶段，这种内在的缺陷导致了亚洲的货币合作不可能有什么结果。

其次，从内部因素看，亚洲缺少合作的基础，各国均无合作的诚意。首先由于历史上的原因亚洲各国之间缺乏相互信任，导致表面上合作背地里却各打各的如意算盘。其次，亚洲各国在经济制度、经济发展水平和经济结构等方面存在巨大的差异，这种差异使表面上的合作也难以进行。

第三，由于都不愿意充当带头人，惟恐得罪了美国和IMF使亚洲金融合作缺乏“领头人”。

总之，由于以上因素的存在使得亚洲的区域金融合作只能停留在提出动议的前期阶段，尽管亚洲单一货币的前景十分诱人，但客观困难也不容忽视。

七、计算题

50、解：股票理论价格，就是为获得股息、股利收入的请求权而付出的代价（机会成本），是股息资本化的表现，股票理论价格=股息红利收益/利息率。

因此，当市场利率为5%时，理论股价=0.5÷5%=10（元），当市场利率为4%时，理论股价=0.5÷4%=12.5（元）。

51、解：市场存在无风险套利机会。投资者可以通过下面的交易实现这一无风险套利行为：卖空1%的A公司的股权，买入l%的B公司的股权和债权。下面解释为什么这一交易过程会使投资者在不承担风险的情况下得到额外的收益。

（1）交易发生时

该投资者卖空l%的A公司股权可以获得的收入为1%×1000=10万元；买入1%的B公司的股权和债权所需要付出的资金为（-1%）×400+（-1%）×400=-8万元。因此，在交易完成时，投资者获得的净收益为10-8=2万元。

（2）未来的每年

由于该投资者卖空了1%的A公司股权，相应地他要承担起偿付这一部分股权的股利的义务，因此该投资者在未来每一年都要付出的现金为（一1%）×100=-1万元。另一方面该投资者买入的1%的公司的股权和债权使得他每年都可以获得1%×（100-20）+1%×20=1万元的股利和利息。由此可见，该投资者在当前通过这样一笔交易可以获利2万元；同时在未来的每一年他获得的股利和利息又刚好可以弥补其承担的股利偿付义务。这名投资者并不需要为他当前的收益承担任何风险。

52、解：（1）人民币兑换美元适用卖出价，根据直接标价法，应选择美元价格最低的A银行。最终将兑换到50000/6.1384~8145.4451（美元）。

（2）美元现金兑换人民币适用现钞买入价，根据美元的间接标价法，应选择一美元能换到最多人民币的A银行。共能换到1000×6.0802=6080.2（元人民币）。

（3）根据对比，三家银行的最高买入价为61l.80，最低卖出价为613.84，最高买入价低于最低卖出价，因此不存在套利机会。