2022年北京航空航天大学专业课《金融学》科目期末试卷B(有答案)

一、选择题

1、一国物价水平普遍上升，将会导致国际收支，该国的货币汇率。（ ） A.顺差：上升B.顺差；下降C.逆差；上升D.逆差；下降

2、年利率为8%，若银行提出按半年复利计算一次利息，则实际利率比其名义利率高（ ）。[四川大学2016金融硕士1

A.0.24% B.0.08% C.0.16% D.4% 3、一国货币制度的核心内容是（ ）。

A.规定货币名称B.规定货币单位C.规定货币币材D.规定货币币值 4、转贴现的票据行为发生在（ ）。 A.企业与商业银行之间 B.商业银行之间 C.企业之间

D.商业银行与银行之间

5、波浪理论考虑的因素主要包括三个方面，其中最重要的是股价的（ ）。 A.相对位置B.比例C.形态D.时间 6、信用的基本特征是（ ）。 A.无条件的价值单方面让渡 B.以偿还为条件的价值单方面转移 C.无偿的赠与或援助

D.平等的价值交换

7、下列属于衍生金融工具的是（ ）

A.股票 B.债券 C.商业票据 D.期货合约

8、在现实生活中，影响货币流通速度的决定性因素是（ ）。

A.商品流通速度B.生产结构、产销衔接的程度C.信用经济发展程度D.人口数量

9、10.如果复利的计息次数增加，则现值（） A.不变 B.增大 C.减小 D.不确定

10、公司将一张面额为10000元，3个月后到期的商业票据变现，若银行年贴现率为5%，应付金额为（ ）。

A.125 B.150 C.9875 D.9800

11、L公司刚支付了2.25元的股利，并预计股利会以5%每年的速度增长，该公司的风险水平对应的折现率为11%，该公司的股价应与以下哪个数值最接近？（ ） A.20.45元 B.21.48元 C.37.50元 D.39.38元 12、下列关于利率平价理论的表述中，不正确的是（ ）。 A.两国之间的利率差决定和影响了两国货币的汇率变动方向 B.本国利率上升会引起本币即期汇率升值，远期汇率贬值 C.利率平价理论主要用以解释长期汇率的决定 D.利率平价理论的假设前提是跨境资金可以自由流动

13、信贷风险的借款者，常常是找寻贷款最积极，并且最可能得到贷款的人。这些贷款者可能使金融机构面临（ ）问题。 A.搭便车

B.逆向选择 C.道德风险 D.信息不对称

14、下列选项中属于金融创新工具的是（ ）。 A.从资产管理到负债管理 B.从负债管理到资产负债管理 C.从营业网点到网上银行 D.大额可转让定期存单的推出

15、关于马科维茨投资组合理论的假设条件，描述不正确的是（A.证券市场是有效的

B.存在一种无风险资产，投资者可以不受地借入和贷出 C.投资者都是风险规避的

D.投资者在期望收益率和风险的基础上选择投资组合 16、下列哪项不是商业银行的资产？（ ） A.对企业贷款 B.在银行的存款 C.购买的其他银行的股票 D. 居民的理财产品余额

17、期货交易的真正目的是（ ）。 A.作为一种商品交换的工具

）。 B.减少交易者所承担的风险

C.转让实物资产或金融资产的财产权 D.上述说法都正确

18、通货比率的变动主要取决于（ ）的行为。

A.银行 B.非银行金融机构 C.商业银行 D.社会公众 19、通货膨胀的收入分配效应是指（ ）。

A.收入结构变化B.收入普遍上升C.债务人收入上升D.债权人收入上升 20、通过影响商业银行放款能力来发挥作用的工具是（ ）。 A.公开市场业务 B.再贴现率 C.流动性比率 D.存款准备率

二、多选题

21、银行的负债业务主要有（ ）。 A.发行银行券 B.持有外汇 C.金融机构存款 D.存款 E.票据再贴现

22、我国货币制度规定人民币具有以下的特点（ ）

A.人民币是可兑换货币B.人民币与黄金没有直接联系 C.人民币是信用货币D.人民币具有无限法偿力 E.人民币具有有限法偿力

23、广义的商业银行表外业务类型包括（ ）。 A.代理业务 B.短期贷款 C.期权 D.信托业务 E.远期利率合约

24、在商业银行的资产负债表中，负债方的项目包括（ ）。 A.银行资本B.贷款C.存款D.准备金E.从银行借款 25、资本市场的功能包括( )。

A.筹资与投资平台B.资源有效配置的场所C.促进并购与重组 D.促进产业结构优化升级E.是基准利率生成的场所 26、使用贴现法求出的股票价值是股票的( )。 A.市场价值B.清算价值C.内在价值D.理论价值E.账面价值 27、影响债券发行价格的因素包括( )。

A.债券的附加条款，如可转换条款等B.市场利率C.债券的期限D.债券的票面利率 E.债券的面值

28、影响通货-存款比率的因素有（）。

A.个人行为B.企业行为C.银行D.商业银行E.

29、从理论上说，资本市场线（CML）上的市场组合M包括( )。 A.普通股B.所有投资者C.房地产D.债券E.优先股

30、关于衡量投资方案风险的下列说法中，正确的有( )。 A.预期收益率的标准差越大，投资风险越大 B.预期收益率的概率分布越窄，投资风险越小 C.预期收益率标准差大小与风险无关

D.预期收益率的概率分布越窄，投资风险越大 E.预期收益率的标准差越小，

三、判断题

31、直接标价法与间接标价法没有区别。( )

32、在普通年金终值系数表FVIFA（r，n）中，其最大值出现在表的左下方。（ ）

33、一国汇率高估往往会使外汇供应增加，国际收支出现顺差。( )

34、、银行从国外借款应记入国际收支平衡表的借方。（ ）

35、资产组合的选择就是在一系列可能的组合中选择一个风险最小的组合。（ 36、无论是在分业经营还是混业经营下，非银行金融机构之间的业务往来产生风险的相互传染性较银行金融机构都要少得多。（ ）

37、一种货币相对另一种货币贬值5%，则另一种货币相对这种货币升值5%。( )

38、一般将储蓄随利率提高而增加的现象称为利率对储蓄的收入效应。（ ） 39、特别提款权可以充当国际储备，用于间的结算，以及国际贸易和非贸易的支付。（ ）

） 40、信用货币制度下金银储备成为货币发行的准备。（ ）

四、名词解释

41、固定汇率制

42、非银行金融机构

43、信用交易

44、证券市场

五、简答题

45、比较分析商业信用与银行信用的特点、局限性及其相互关系。[武汉大学2011金融硕士]

46、固定利率与浮动利率的划分依据是什么？

47、简述货币的时滞或货币的时间效应。

48、简述金融期货的主要种类。

六、论述题

49、什么是资本充足率？该指标的意义何在

七、计算题

50、Chen是某公司的经理，获得10000股公司股票作为其退休补偿金的一部分。股票现价40美元般。

Chen想在下一纳税年度才出售该股票。但是他需要在元月份将其所持股票全部售出以支付其新居费用。

Chen 担心继续持有这些股份会有价格风险。按现价，他可以获得400000美元。但如果其所持股票价格跌至35美元以下，他就会面临无法支付住宅款项的困境；如果股价上升至45美元，他就可以在付清房款后仍结余一小笔现金。Chen考虑以下三种投资策略。

（1）策略A：按执行价格45美元卖出股票元月份的看涨期权。这类看涨期权现售价3美元。

（2）策略B：按执行价格35美元买入股票元月份的看跌期权。这类看跌期权现售价3美元。

（3）策略C；构建一零成本的双限期权收益策略，按执行价格45美元卖出元月份看涨期权，按执行价格35美元买入元月份看跌期权。

试根据Chen的投资目标，分别评价三种策略各自的利弊是什么？投资者会建议选哪一种？

51、阿尔美得银行在其最新财务报表中报告其净利息收益率为3.25%，利息收入总额为8800万元，利息成本总额为7200万元，则银行收益资产为多少？假设该银行利息收入上升8%，其利息成本和收益资产上升10%，则其净利息收益率为多少？

52、假定某日市场上美元对人民币的即期汇率为1美元=8.2人民币，美元6个月利率为年利4%，12个月利率为4.5%；人民币6个月利率为年利1.5%，12个月利率为2%。请根据上述材料计算美元对人民币6个月和12个月的远期汇率。

参

一、选择题

1、【答案】D

【解析】一国物价水平普遍上升，将会抑制该国的出口，鼓励该国的进口，导致国际收入小于国际支出，即国际收支出现逆差。国际收支逆差将导致本国货币贬值，汇率下降。

2、【答案】C

【解析】实际利率（EAR）是指在年内考虑复利计息的，然后折算成一年的利率。如果名义利率是r，每年按复利计息m次的实际利率可表示为：EAR=（1+r/m）m本题中年利率为8%，半年复利计息则实际利率为：EAR=（1+8%/2）2-1=8.16%即实际利率比名义利率高0.16%。

3、【答案】C

【解析】国家货币制度是指一国以法令形式对本国货币的有关要素、货币流通的组织与调节等加以规定所形成的体系。选择何种材料作为本位币的币材，是货币制度首先需要规定的内容，它是整个货币制度赖以存在的基础。

4、【答案】B

【解析】票据转贴现是指某家银行与其他金融机构之间将未到期的已贴现或已转贴现的商业汇票进行转让的票据行为。

5、【答案】C

【解析】波浪理论是美国证券分析家拉尔夫·纳尔逊·艾略特利用道琼斯工业指数平均作为研究工具，发现不断变化的股价结构性形态反映了自然和谐之美，波浪理论考虑的因素主要包括三个方面，即形态、比率及时间，其中最重要的是股价的形态。

6、【答案】B

【解析】信用在经济范畴里是指借贷行为。这种经济行为的形式特征是以收回为条件的付出，或以归还为义务的取得：而且贷者之所以货出，是因为有权取得利息，借者之所以可能借入，是因为承担了支付利息的义务。 7、【答案】D

【解析】金融衍生工具，也称衍生金融资产或者金融衍生产品，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品（如债券、股票、银行定期存款单等等），也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量则包括利率、汇率、各类价格指数甚至天气（温度）指数等。ABC三项都属于现货金融产品。

8、【答案】A

【解析】货币流通速度也称为货币周转率，指一单位货币每年用来购买经济中最终产品和劳务总量的平均次数。用公式定义为V=P×Y/M，其中，M为货币总量，P为价格水平，Y为总产出。在现实生活中影响货币流通速度的影响因素有很多，但是主要决定因素是商品流通速度。

9、【答案】C

【解析】以定期付息、到期还本的债券为例，其价值计算公式为：

由此可见，在其他条件不变的情况下，债券的现值与其计息次数成反比。所以，每年计息次数越多，现值越小；而每年计息次数越多，终值越大。

10、【答案】C

【解析】实付贴现额即票据贴现的额度，按承兑票据的票面金额扣除贴现利息计算。计算公式是：实付贴现额=贴现票据面额-贴现利息，贴现利息=票据面额×年贴现率×（未到期天数/360天）。所以，贴现额=10000×11-5%×90÷360]=9875（元）。

11、【答案】D

【解析】根据固定增长股票的价值的公式，第一期期末的股利D1=2.25×（1+5%）=23625（元），所以公司的股票价格P=D1/（R-g）=2.3625/（11%-5%）=39.375~39.38（元）。

12、【答案】C

【解析】利率平价理论是关于远期汇率的决定以及远期汇率与即期汇率的关系的理论，而非解释长期汇率的决定。

13、【答案】B

【解析】逆向选择是由于事前的信息不对称所导致的。越是存在潜在信用风险的借款人，就越想获得贷款。如果在进行融资之前，融资者依靠自己在信息方面的优势，对融资的发布和论证有所夸大或隐瞒，就会加大投资者的风险。面对这种情况，投资者会采取相应的保护措施，而这会提高融资的门槛和交易成本，并迫使那些风险较小的融资者退出市场，从而进一步提高了投资者的风险并迫使其采取更加严格的保护措施。双方重复博弈的最终结果会不利于融资活动的良性发展，并有可能导致投融资市场规模的萎缩，而这是双方都不愿看到的。因为逆向选择问题增加了贷款变成不良贷款的可能性，所以贷款人可能就会决定不发放贷款了，即使市场上仍存在信用良好的借款人。

14、【答案】D

【解析】AB两项是商业银行管理模式的创新。C项是商业银行组织形式的创新。D项，大额可转让定期存单是商业银行的创新性金融工具，目的是为了规避关于存款利率上限的。

15、【答案】B

【解析】所有经典资产组合或资产定价理论都建立在市场有效的基础上，即假定信息充分、公开、对称，且投资者具有理性。马科维茨投资组合理论的假设条件为：①单期投资，单期投资是指投资者在期初投资，在期末获得回报。②投资者事先知道投资收益率的概率分布，并且收益率满足正态分布的条件。③投资者的效用函数是二次的。④投资者以期望收益率来衡量未来实际收益率的总体水平，以收益率的方差来衡量收益的不确定性（风险），因而投资者在决策中只关心投资的期望收益率和方差。⑤投资者都是不知足的和厌恶风险的，遵循占优原则，即：在同一风险水平下，选择收益率较高的证券，在同一收益率水平下，选择风险较低的证券。B项，“存在一种无风险资产，投资者可以不受地借入和贷出”是资本资产定价模型的假设。马科维茨的资产差异曲线是向右下方凸出的。是否存在无风险资产并不是构造有效组合的必要条件。

16、【答案】D

【解析】商业银行的资产主要包括现金资产、信贷资产、证券投资资产以及其他资产。A项，对企业贷款属于商业银行的信贷资产：B项，在银行存款属于商业银行的存款资产；C项，购买的其他银行的股票属于证券投资资产： D项，居民理财产品余额为商业银行的负债。

17、【答案】B

【解析】期货交易为交易者提供了一种避免因一段时期内价格波动带来风险的工具。 18、【答案】D

【解析】通货对活期存款的比率叫做通货比率，其变动主要受居民、企业的影响。

19、【答案】A

【解析】在通货膨胀时期，人们的名义货币收入与实际货币收入之间会产生差距；只有剔除物价的影响，才能看出人们实际收入的变化。由于社会各阶层收入来源极不相同，因此，在物价总水平上涨时，有些人的收入水平会下降，有些人的收入水平却反而会提高。这种由物价上涨造成的收入再分配，就是通货膨胀的收入分配效应。通货膨胀会使不同的人的收入水平发生变化，从而改变收入结构。

20、【答案】D

【解析】法定存款准备率通常被认为是货币的最猛烈的工具之一，其效果表现在以下几个方面：①法定准备率由于是通过货币乘数影响货币供给，因此即使准备率调整的幅度很小，也会引起货币供应量的巨大波动：②即使存款准备率维持不变，它也在很大程度上了商业银行体系创造派生存款的能力；③即使商业银行等存款机构由于种种原因持有超额准备金，法定存款准备金的调整也会产生效果。如提高准备金比率，实际上就是冻结了一部分超额准备金。

二、多选题

21、ACD

22、BCD

23、ACDE

24、CE 25、ABCD 26、CD 27、ABCDE

28、AB

29、ACDE

30、AB

三、判断题

31、×

32、×

33、×

34、× 35、× 36、×

37、×

38、× 39、× 40、×

四、名词解释

41、答：固定汇率制是指一国货币与美元或其他货币保持固定汇率的制度，汇率波动只能在一定范围内，由官方干预来保证汇率的稳定。固定汇率制的优点在于：固定汇率可以避免汇率频繁变动给国际贸易和投资活动所带来的汇率风险，减少收益的不确定性，从而推动国际贸易和的长期投资。在固定汇率制下，为了维持汇率水平，就不能过度增发货币，以免本币受到贬值压力，这有利于一国的经济增长与充分就业。固定汇率制的缺点在于：实行固定汇率制的国家如果同时允许资本项目自由流动，那么这就会导致该国失去的货币。在固定汇率制下，国际游资尤其是投机性资金往往通过抛售软货币，抢购硬货币从中谋利。而且一旦大国实行紧缩性的货币，那么就可能会导致实行固定汇率制的小国遭受货币性危机。

42、答：非银行金融机构指除银行、商业银行及专业银行以外的其他经营金融业务的公司或组织，包括证券公司、保险公司、信托投资公司、财务公司、信用合作社、租赁公司、消费信贷机构、基金组织等。非银行金融机构不能吸收存款，业务范围也很狭窄，所提供的服务有限，它只能做资金经纪人，不具备创造信用的能力。但都是以信用方式集聚资金并投放出去以达到盈利的目的，与商业银行及专业银行并无本质的区别，仍然属于金融机构。

43、答：信用交易是证券流通市场的一种交易方式。购买证券者先付证券价款一部分，或称保证金，其余部分由经纪人垫付。由于这种交易是取得了经纪人信用购买的，所以称为信用交易。这种交易方式在美国被称作“垫头”交易。当购买证券者想购买一定数额的某种股票又没有足够的货币资本时就往往采用这种办法。由于信用交易下证券购买者仅支付部分证券价款，大部分价款是由经纪人垫款购买的，因此购买证券者在归还垫款之前，这种交易的证券抵押权归经纪人。经纪人可以用这些有价证券作抵押从银行取得贷款，作为其垫款的资金来源。证券购买者在这种情况下不但要支付给经纪人代买证券的佣金，而且要支付经纪人垫款的利息，垫款利息高于经纪人向银行贷款利息的差额为经纪人的收益。当购买者不能偿还贷款时，经纪人有权出卖这些证券。

44、答：证券市场是有价证券发行与交易的网络和体系。证券市场是金融市场的组成部分。证券市场分为发行市场和交易市场。发行市场又称一级市场，交易市场又称二级市场。证券市场的根本功能和作用在于按照市场方式调配社会资金，促进企业经营的合理化与提高效率，它对经济具有自发调节作用，发展证券市场可以增加对经济的手段，证券市场在产业结构调整中发挥着重要的作用。现代证券市场具有筹资技术多样化、证券投资大众化和法人化、证券市场电脑化和现代化、国际化和自由化的特点。

五、简答题

45、答：商业信用和银行信用是现代市场经济中与企业的经营活动直接联系的最主要的两种信用形式。商业信用是指工商企业之间相互提供的、与商品交易直接相联系的信用形式，它包括企业之间以赊销、分期付款等形式提供的信用以及在商品交易的基础上以预付定金等形式提供的信用，商业信用是整个信用制度的基础；银行信用则是指各种金融机构，特别是银行，以存、放款等多种业务形式提供的货币形态的信用。 （1）商业信用与银行信用的特点比较

商业信用主要有以下特点：①商业信用是企业之间提供的信用，债权人与债务人都是企业；②商业信用的发生必包含两种经济行为：买卖行为和借贷行为，或者说是两种行为的统一；

③商业信用在生产资本循环和周转过程中为产业资本循环和周转服务，与产业资本循环密切相联，其增减变化也受产业资本循环的影响和制约。

与商业信用比较，银行信用具有如下特点：①银行信用的债权人是银行或其他金融机构，债务人则是企业，银行是专门经营信用的企业和信用中介；②银行信用在规模、方向和时间上都大大超过了商业信用，货币资金可以自由地调剂，并不受商品流转方向的，也不受商品流通规模的，较商业信用有绝对优越的灵活调剂功能：③银行信用可以满足生产发展所引起的对于流通中追加货币的需求，可使信用相对于社会再生产而发生“膨胀”。

（2）商业信用与银行信用的局限性比较

①商业信用存在着以下四个方面的局限性：a.较严格的方向性。商业信用是商业企业之间发生的、与商品交易直接相联系的信用形式，它严格受商品流向的；b.产业规模的约束性。商业信用所能提供的债务或资金是以产业资本的规模为基础的。一般来说，产业资本的规模越大，商业信用的规模也就越大；反之，就越小；c.期限的局限性。企业在由对方提供商业信用时，期限一般受企业生产周转时间的，期限较短，所以商业信用只能解决短期资金融资的需要；d.信用链条的不稳定性。商业信用是由工商企业相互提供的，如果某一环节因债务人经营不善而中断，就有可能导致整个债务链条的中断，引起债务危机的发生，甚至会冲击银行信用。

②从银行信用的特点可以知道，银行信用并不存在上述局限性。银行或其他金融机构作为中介为企业办理信用，没有严格的方向性，银行信用规模也大大超过商业信用，同时信用链条也比较稳定，不会由于某个企业的行为而中断信用行为。 （3）商业信用与银行信用的关系

现代信用制度中，在世界各国，不论其社会制度如何，银行信用均居于主导地位，但却并不否认商业信用的基础地位，两者之间有其固有联系。

①从信用发展的历史来看，商业信用先于银行信用产生，银行信用是在商业信用广泛发展的基础上产生和发展起来，并且与银行的产生与发展相联系。没有商品经济就不会有商业信用，而没有商业信用的充分发展就不会有银行信用。

②商业信用直接和商品的生产和流通相联系，在有着密切联系的经济单位之间，它的发生有其必然性，甚至不必求助于银行信用。因此，即使在银行信用发达的情况下，也不可能完全取代商业信用。

③在市场经济条件下，商业信用的发展日益依赖于银行信用，并在银行信用的促进下得到进一步完善，二者在总体上互相依存、互相促进。商业信用不断呈现票据化趋势，而票据成了部分银行信用的工具，如票据贴现、票据抵押贷款等等。同时随着银行信用的发展，

大银行不断集中借贷资本，为垄断组织服务，进一步促进了产业资本与银行资本的结合，从而促使银行信用和商业信用也进一步融合渗透。

总之，两种信用各具特点，相互补充，相辅相成，不可或缺。应充分利用两种信用，相互配合，以促进经济发展。

46、答：（1）固定利率的定义

固定利率是指在整个借贷期限内，利率不随市场上货币资金供求状况而变化，而由借贷双方事先约定的利率。一般适用于借贷期限较短或市场利率变化不大的情况，有利于借贷双方准确计算成本与收益。但当借贷期限较长或市场利率波动较大时，固定利率不能单方面变更，当出现通货膨胀或市场上借贷资金供求状况变化时，借贷双方都可能承担利率波动的风险。

（2）浮动利率的定义

浮动利率指借贷期限内，随市场利率的变化情况而定期进行调整的利率，多用于较长期的借贷及国际金融市场。浮动利率能够随时调整，有利于减少利率的波动所造成的风险，同时灵活反映市场上资金供求状况，更好地发挥利率的调节作用。但由于浮动利率变化不定，使得借贷成本的计算和考核相对复杂，并且可能加重贷款者的负担。 （3）固定利率与浮动利率的划分依据

固定利率和浮动利率的划分依据是在借贷期限内，借贷利率是否随市场利率的变化而进行调整，如果在借贷期限内，借贷利率不随市场利率的变化而变化，则为固定利率，反之为浮动利率。

47、答：货币的时间效应即货币的时滞，是指银行从制定货币到货币取得预期效果由于经济处于不断的变动之中，当局未必能及时认识和判断有无必要采取行动。即使认识到了采取措施的必要性，但由于行政手续所需时间较长，也未必能立即执行。而且，在执行过程中，假定无外界因素干预的话，也需要一段时间才能奏效。一般地说，货币的时滞可分为两部分进行测算：

（1）内部时滞。它是指从经济现象发生变化、需要制定以矫正，到银行实际上采取行动的时间过程。它可再分为两个阶段：①识别时滞。这是指从形势变化需要货币当局采取行动到它认识到这利需要的时间间隔。这种时滞的存在是由于信息的搜集和情形的判断需要时间，对某个时期的经济状况的精确度量只有在其后一些时候才能得到。另一方面，即使有了明确的资料，银行做出判断也需要一段时间。②行动时滞。它是指从中

央银行认识到需要行动到实际采取行动这段时间。银行认识到经济形势变化之后，将立即对此项经济情况进行研究，以找出可行的对策，研究与行动都需要时间。

整个内部时滞的长短取决于银行对经济形势发展的预见能力、制定对策的效率和行动的决心等。

（2）外部时滞。它是指从银行采取行动开始直到对目标产生影响为止的这段过程。外部时滞又可分为三个阶段：①中期时滞。这是自银行采取行动到该行动对金融机构产生影响，使金融机构改变其准备金水平、利率及其他信用状况，以致对整个经济社会产生影响力的时间过程。这段时间的长短取决于商业银行及其他金融机构对货币的反应以及金融市场的敏感程度。②决策时滞。这是指自利率或信用条件改变后，个人与厂商面对新的情况，做出改变其支出习惯或支出行为决定之前的时间过程。③作用时滞。即支出单位决定支出意向后，对整个社会的生产和就业都会产生影响，这段影响过程称为作用讨滞。

外部时滞主要由客观的金融和经济情形决定，受经济结构以及各经济主体行为因素影响较大。由于经济结构及各经济主体的行为因素都是不稳定和不易预测的，因此，外部时滞的时间长短就难以掌握，货币的时间效应使货币的有效性受到很大影响。如果货币的时滞有限，而且可以预测，那么货币便能发挥应有的作用。因为不论时间长度如何，只要有一个确定范围，银行便能根据预期落后的时间差距，预先采取影响将来某一时期经济情况的货币。但若货币的时滞分布不匀，有很大的变异性，则会因为时滞不能预测，货币将在错误的时间发生作用，而使经济和金融情况更加恶化。例如，若银行无法预测货币的时滞，则很可能在经济高涨时采取紧缩，但由于货币时滞的存在，紧缩到经济衰退时才产生降低收入的效果，这样，银行反经济周期的货币就会失去其有效性，不仅如此，还会扩大经济周期波动幅度，使国民经济更加不稳定。

48、答：金融期货指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货作为期货交易中的一种，具有期货交易的一般特点，但与商品期货相比较，其合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品，如证券、货币、汇率、利率、金融指标等。与金融相关联的期货合约品种很多。目前已开发的金融期货品种主要有三大类：

（1）利率期货，指以利率为标的物的期货合约。世界上最先推出的利率期货是1975年由美国芝加哥商业交易所推出的美国国民抵押协会的抵押证期货。利率期货主要包括以长期国债为标的物的长期利率期货和以3个月短期存款利率为标的物的短期利率期货。 （2）货币期货，也称外汇期货，指以汇率为标的物的期货合约。货币期货是适应各国从事对外贸易和金融业务的需要而产生的，目的是借此规避汇率风险。1972年美国芝加哥

商业交易所的国际货币市场推出第一张货币期货合约并获得成功。其后，英国、澳大利亚等国相继建立货币期货交易市场，货币期货交易成为一种世界性的交易品种。目前国际上货币期货合约交易所涉及的货币主要有英镑、美元、欧元、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元等。

（3）股票指数期货，指以股票指数为标的物的期货合约。股票指数期货是目前金融期货市场最热门和发展最快的期货品种。股票指数期货不涉及股票本身的交割，其价格根据股票指数计算，合约以现金清算形式进行交割。

六、论述题

49、答：资本充足率是资本与风险加权资产之比。

（1）巴塞尔协议重新界定了资本构成，规定其包括核心资本与附属资本。

核心资本包括股本（普通股和永久非累积优先股）与从税后保留利润中提取的公开储备，这是各国银行资本中唯一相同的成分，也是市场判断资本充足率的基础。其对银行的盈利能力和竞争能力关系极大。例如，发行新股，可以广泛吸收社会资金，增加银行资本，有利于保护存款人和其他债权人的利益，激励公众信心。因此，核心资本是银行资本的基础。巴塞尔协议要求银行资本至少要有50%由核心资本组成。

附属资本则包括未公开储备、重估储备、普通准备金（或普通呆账准备金）、混合（债务/股本）资本工具和次级长期债务等。

①未公开储备包括虽未公开，但已反映在损益账上并为银行的监管机构所接受的储备。由于未公开储备缺乏透明度，国际认同的标准较低，为此巴塞尔协议要求未公开储备应与公开储备一样保证高质量。②重估储备指银行持有的各项虚拟资本，通常由两种形式产生：对记入资产负债表内的银行自身房产的正式重估：以历史价格反映在资产负债表上的长期持有的股票证券。由于第二种重估所增加的实际价值缺乏明确性和稳定性，故巴塞尔协议规定，应在历史成本的账面价值与市场价值之间打55%的折扣，使其最接近实际价值。 ③普通准备金或普通呆账准备金是为防备未来可能出现的亏损而按照一定比例从税前利润中提取出米的补充资本，但用于对某项特别资产或已知负债所受损失的准备金除外。其在一定程度上起着与股本资本相同的作用。巴塞尔协议规定，普通准备金和普通呆账准备金占风险资产的比例，最多不超过1.25%，特别情况下为2%。

④混合资本工具一般指可以转换成股票的证券，由于其与股本极为相似，特别是它们能够在不必清偿的情况下承担损失、维持经营，因此亦被视为附属资本。

⑤次级长期债务包括普通的、无担保的、初次所定期限最少五年期以上的次级债务资本工具和不许加购的优先股。巴塞尔协议规定，这类资产的比例最多只能相当于核心资本的50%，并应有足够的分期摊还安排。

（2）风险加权资本率是将银行合格资本与资产负债表上不同种类资产以及表外项目，根据其广泛的相对风险进行加权制定出风险加权比率，以此来评估银行资本的充足程度，并为此而制定了对不同资产界定风险权数级别的办法。

鉴于银行审慎监管的核心是最低资本充足率，巴塞尔协议规定一级资本充足率下限从原来的4%提升到6%，核心一级资本占银行风险资产的下限从2%提高到4.5%，包含二级资本即附属资本在内的资本充足率则要维持在8%以上的水平，同时设2.5%的逆周期缓冲资本。

（3）确定控制银行的资本充足率对银行的经营监管有着重要作用。主要表现在：

①在微观上，资本充足率是衡量商业银行经营稳健性和潜在风险的重要指标，其高低反映了商业银行抵御风险的能力，决定了商业银行的最终清偿能力，也是一家银行实力的反映。作为商业银行自我约束和国家监管的重要指标，是保证公平竞争和银行持续发展的重要工具，对商业银行的经营有重大意义。②有利于增强我国银行的宏观力度。巴塞尔协议通过规定适度的资本充足率来决定银行资本规模，以资本程度来制约资产风险，因此，商业银行欲取得较高信誉，扩展业务，就须增加资本额，调整资产结构以保持较高的资产流动比率，这就能在较大的程度上迫使银行放弃信贷扩张，增强自我约束能力，从而有利于金融宏观。

③有利于推动我国银行监督管理的规范化、国际化。巴塞尔协议是国际性的银行监督管理协议，虽然其签约国为为数不多的发达国家，但它已被世界多数国家及国际金融组织认可与接受。因此，任何一个国家履行这一协议，就意味着其银行监督管理与国际惯例和通行做法接轨。我国已表示接受该协议，因而实施该协议，也是信守我国所做承诺的要求。实施巴塞尔协议还可以促进我国银行改进监管模式，从常规性稽核监督向以防范金融风险为核心的审慎监管转变，使我国的银行监管系统化、规范化。④有利于促进我国银行经营管理的改革，以实现银行管理的战略转变。巴塞尔协议的实施意味着我国银行必须由注重资产规模转向注重资本/资产比率，由注重资产的扩张性转向注重资产的安全性和流动性，建立科学、合理、安全、高效的银行经营管理，从而加快我国银行向商业银行转轨的步伐。⑤有利于推动我国银行资产负债管理的科学化。巴塞尔协议是对当代商业银行资产负债管理理论的发展，它从资本与风险资产比率的高度衡量的角度来评价银行的实力，以严格的标准强化银行自身的资产负债管理，因此，该协议的实施将促使我国银行业加强资本充足性，改善资产结构，减少风险隐患。⑥有利于我国金融业的对外开放，增强我国银行的竞争力。金融业的开放是我国经济对外开放的内容之一。随着我国银行业逐步对外资开放及外资银行进入我国，并扩大在我国的经营范围，我国银行业正面临着越

来越激烈的竞争。而巴塞尔协议的实施，将推动我国银行业的经营管理向国际大商业银行发展，积极参与竞争。另一方面，随着我国经济开放程度的提高，有越来越多的企业加入到国际竞争和世界经济循环中去，从而要求银行提供与之配套的金融服务；同时银行业自身为了发展，也需要从事经营。而巴塞尔协议的目标之一即是统一国际标准，促使各国银行在同一监管水平上公平竞争。因此，任何国家如果不实施该协议，不根据协议的要求对本国银行实行监管，则不仅该国银行在其他国家的业务活动会受到歧视性待遇，该国在国际市场上的经营活动会受到，该国银行在国际上的信誉会受到影响，而且该国对于进入其国内市场的外资银行也将无法实行与其母国对等的监管，造成银行监管中“内资”银行与外资银行的不平等待遇，最终危及该国银行业的健康发展。

⑦有利于推动我国金融法制建设。为了对银行业实行有效的监管，巴塞尔协议要求各国建立相应的法律框架，并保障法律的实施。同时，为了避免法律的变动给银行业带来的风险，协议还对法律的稳定性提出了原则要求。因此，实施巴塞尔协议，不仅将加快我国金融立法的发展步伐，进一步完善现行的金融法律、法规，而且本身就是促进我国金融法制现代化的重要体现。

七、计算题

50、解：（1）通过卖出看涨期权，Chen获得30000美元的收入溢价。如果1月份Chen的股票价格低于或等于45美元，他将继续持有股票。但他最多可获450000美元（股票市值）加30000美元（溢价收入），因为如果股票价格高于45美元，期权的买方将会实施期权（忽略短期内的利率变动）。Chen的支付结构如低于45美元|10000×股票价格+30000美元

高于45美元450000美元+30000美元=480000美元这个策略提供了额外的溢价收入，但也有很高的风险。在极端的情况下，如果股票价格下降到0，Chen将只剩30000美元。Chen的收入上限是480000美元，高于需要支付的房款。

（2）以35美元的执行价格购买股票的看跌期权，Chen将支付30000美元的期权费以确保他的股票有一最低价值。在这个策略中，Chen的支付结构如下：

（3）双限期权的净成本为0，资产组合的值如下：

如果股票价格低子或等于35美元，双限期权保住了本金。如果股票价格超过了45美元，Chen的资产组合值可以达到450000美元。股票价格在这两者之间，它的资产值就为股票价格×10000（大于350000，小于450000）。

由以上分析可知，最好的投资策略是C。因为这个策略既能保住350000美元，又有机会得到450000美元。而策略A可以不考虑，因为它让Chen承受了很高的风险。

因此，三个投资策略选择排序应该为：①C：②B；③A。

51、解：（1）银行收益资产=（利息收入一利息成本）/净利息收益率，则有：银行收益资产=（8800-7200）/3.25%=49230.769（万元）

（2）净利息收益率=（8800×l.08-7200×l.1）/（49230.769×1.1）=2.93%

52、