证券投资分析论文

（1）基本面分析

公司背景：

中国国旅成立于2008年3月28日,所属地区是北京，是根据国资委《关于中国国旅集团有限公司整体重组改制并境内上市的批复》(国资改革[2008]184号│)、《关于中国国旅股份有限公司国有股权管理有关问题的批复》(国│资产权[2008]305号)以及《关于设立中国国旅股份有限公司的批复》(国资[2008]320号),由国旅集团以旅行社和免税业务相关资产整体重组改制,联合华侨城集团共同发起设立的股份有限公司.国旅集 团以经核准后的旅行社和免税业务等相关资产85,358.33万元人民币 作为出资,华侨城集团以现金15,519.70万元人民币作为出资,按照约6其余34,878.03万元人民币计入资本公积.股份公司设立后,国旅集团 持有55,846.15万股,约占股份公司股本总额的84.62%;华侨城集团持 有10,153.85万股,约占股份公司股本总额的15.38%.

公司简介：

经营范围：

旅游服务及旅游商品相关项目的投资与管理,旅游服务配套设施的开发、改造与经营，旅游产业研究与咨询服务 。

主营业务：

旅行社业务和免税业务

股票发与上市概况：

股本结构：

当前我国旅游业的基本概况和发展机遇：

我国拥有丰富的旅游资源，疆域辽阔，既有风景秀丽的江南水乡，也有粗犷豪迈的西北风情；我国拥有悠久的历史文化，目前已经公布了99个国家级历史文化古城，长城、故宫、颐和园等已经被列入世界文化遗产名录；我国还是一个拥有多个民族的国家，各个民族的习俗和风情很容易使人产生很强烈的向往之情。所有这些，都为我国旅游业的发展奠定了一个良好的基础。不过，我国旅游业发展的起步较晚，真正的发展应该是在改革开放以后，在这20年里，我国的旅游业得到了长远的发展。无论是入境和出境旅游人数、旅游收入、还是旅游在世界旅游市场中的地位，都得到了很大的发展和提高。2000年我国接待入境过夜旅游人数达 3122.88万人次，旅游外汇收入则达到162.24亿美元，国际排名分别为第5和第7。在未来旅游业的发展方面，我国的自然风光资源和社会历史文化资源还远远

没有得到开发，尤其是我国的中西部，众多的自然资源还没有向游客揭开神秘的面纱。随着东部旅游资源的深度开发，中西部旅游资源的相继开发和旅游条件的改善，我国对世界的吸引力将会越来越大。据世界旅游组织预测，2020年，我国将成为世界最大的旅游目的地国家，接待旅游人次达1.37亿，同时也成为世界十大旅游客源国之一，出游人次达1亿。另外，旅游收入在国民生产总值中的份额也呈明显的增长趋势，旅游业与国民经济的相关程度越来越高，1997年我国旅游总收入占GDP的4.16%，至2010年将升至8%，但是，即使到那时，这个比例与世界旅游业总产出占世界GDP总量的10.7%相比，仍有不小的差距。从这一点来看，我国的旅游业现在还处于发展的初级阶段，未来还有很大的发展空间。我国旅游业经过了前面20年的高速发展后，增长速度有所减慢。在这20年里，我国旅游业在快速发展的同时，也积累了许多问题：产业结构不完善；区域发展不平衡、法规不健全，旅游景点的开发手段落后、保护不善；经营理念落后、管理水平低下，但我国的旅游业毕竟获得了长远的发展和提高。西部大开发的发展战略将会促进我国中西部旅游资源的开发，WTO的加入将会给我国的旅游业带来国际上先进的管理经验和理念，再加上我国居民消费结构的变化、可支配收入的增加、生活方式的改变，我国的旅游业将会迎来一个新的快速发展的阶段。

行业分析：

2年国内旅游人次为21.0亿人次,同比增长10.6%;国内旅游收入12580亿元,增

长23.5%.入境旅游人次13376万人次,增长5.8%.国际旅游外汇收入458亿美元,增长15.5%.

预计2011年国内旅游人数23.4亿人次,同比增长10%;国内旅游收入1.3万亿元,同比增长12%; 入境旅游人数1.35亿人次,同比增长2%;入境旅游收入500亿美元,同比增长8%.

2010年旅游业整体繁荣,从细分子行业来看:1,旅行社国内游市场持续向好,入境游恢复性增长,出境游竞争加剧;2,华东世博游分流其他地区客源;3,高星级酒店和经济型连锁酒店发展迅速.

2010年,天相旅游板块营业收入315.90亿元,同比增长23.72%; 营业利润34.53亿元,同比增长18.68%;归属母公司所有者净利润24.83亿元,同比增长24.66%;加权平均每股收益0.29元.

对2010年1月1日至12月31日天相酒店旅游板块涨跌幅统计,丽江旅游,西安饮食,西安旅游,中国国旅,旅游股价涨幅居前,涨幅分别为93.22%,52.31%,48.61%,47.90%,45.90%; 新都酒店,科学城,国旅联合,湘鄂情,宋城股份股价跌幅居前,跌幅分别为25.99%,16.27%,14.82%,13.17%,12.72%.

继《关于加快发展 旅游业的意见》提出旅游业成为国民经济的战略性支柱产业之后,《中国旅游业\"十二五\"发展规划纲要》再次提出大力发展生产性服务业和生活型产业,积极发展旅游业的战略思路.在与地方的配合下,中国旅游产业进入黄金发展期.

目前旅游部分板块短期获利回吐, 请投资者注意西安世界园艺博览会,海南离岛免税购物等主题性投资机会的利好兑现. 但考虑到旅游十二五规划的积极影响,维持旅游板块\"增持\"的投资评级,建议投资者6月底布局2011年十一黄金周,建议投资者\"增持\"首旅集团的全聚德, 首旅股份以及北京旅游,还可以关注受益大学生运动会的新都酒店.

（2）财务分析：

┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

│主要指标 │2011-03-31│2010-12-31│2010-09-30│2010-06-30│

├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

│每股收益(元) │ 0.1326│ 0.4700│ 0.4136│ 0.2600│

│每股收益(扣除)(元) │ │每股净资产(元) │ │调整后每股净资产(元) │ │每股资本公积金(元) │ │每股盈余公积金(元) │ │每股未分配利润(元) │ │每股现金净流量(元) │ │每股经营现金净流量(元)│ │摊薄净资产收益率(%) │ │加权净资产收益率(%) │ 0.1324│ 4.8000│ --│ 2.7279│ 0.0305│ 1.0784│ 0.0911│ │ 2.7650│ 2.8000│ 0.4600│ 4.6600│ --│ 2.7279│ 0.0305│ 0.9458│ 0.3265│ 0.5157│ 9.9800│ 10.4900│ 0.4132│ 4.6200│ --│ 2.7188│ 0.0017│ 0.9318│ 0.3243│ 0.28│ 8.9490│ 9.3700│ 0.2600│

4.4660│

--│

2.7188│

0.0017│

0.7736│

0.1873│

0.1102│

5.8090│

5.9800│

-0.0016

│总资产(万) │ 6314.95│ 8173.43│ 691084.47│ 629766.52│

│归属母公司股东权益(万)│ 422078.23│ 410331.40│ 406706.45│ 392994.47│

│股东权益(万) │ 4510.01│ 451186.│ 443729.25│ 425821.53│

│主营业务收入(万) │ --│ 9917.51│ --│ 394214.│

│主营成本(万) │ --│ 777256.92│ --│ 314507.44│

│营业收入(万) │ 223026.60│ 960762.48│ 701202.28│ 396228.62│

│营业成本(万) │ 174660.88│ 779629.48│ 567138.36│ 315261.62│

│投资收益(万) │ 2782.97│ 03.51│ 7191.29│ 5069.66│

│利润总额(万) │ 20228.63│ 71497.71│ 60807.17│ 37223.07│

│净利润(万) │ 11670.82│ 40951.15│ 36396.67│ 22830.49│

└───────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

│主要指标 │2010-03-31│2009-12-31│2009-09-30│2009-06-30│

├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

│每股收益(元) │ 0.1243│ 0.4400│ 0.3721│ 0.2500│

│每股收益(扣除)(元) │ 0.1238│ 0.4400│ 0.3683│ 0.2500│

│每股净资产(元) │ 4.3400│ 4.2100│ │调整后每股净资产(元) │ --│ --│ │每股资本公积金(元) │ 2.7312│ 2.7266│ │每股盈余公积金(元) │ 0.0017│ 0.0017│ │每股未分配利润(元) │ 0.6316│ 0.5139│ │每股现金净流量(元) │ 0.0450│ 2.85│ │每股经营现金净流量(元)│ 0.1165│ 0.17│ │摊薄净资产收益率(%) │ 2.8660│ 8.4410││加权净资产收益率(%) │ 2.9100│ 18.6700││总资产(万) │ 567027.70│ 9936.03│

4.1500│ --│ 2.7275│ --│ 0.4394│ 2.6577│ 0.02│ 6.7300│ --│ 560924.63│ 1.6071│

--│

0.1868│

--│

0.4658│

-0.4790│

-0.1174│

15.6900│

17.0300│

270377.56│

│归属母公司股东权益(万)│ 3816.78│ 370526.19│ 3872.16│ 106067.69│

│股东权益(万) │ 411256.20│ 401884.65│ 3940.57│ 133719.23│

│主营业务收入(万) │ --│ 603165.78│ --│ 258260.71│

│主营成本(万) │ --│ 468479.96│ --│ 194722.39│

│营业收入(万) │ 171884.63│ 6050.56│ 427850.49│ 259918.82│

│营业成本(万) │ 134062.93│ 469363.17│ 326515.55│ 195027.03│

│投资收益(万) │ 26.70│ 7104.40│ 5301.14│ 33.92│

│利润总额(万) │ 18752.39│ 977.93│ 43929.09│ 291.39│

│净利润(万) │ 10936.16│ 31275.27│ 24557.74│ 16638.41│

└───────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

【利润构成与盈利能力】

┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

│利润构成与盈利能力 │2011-03-31│2010-12-31│2009-12-31│2008-12-31│

├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

│主营业务收入(万) │ --│ 9917.51│ 603165.78│ 580006.38│

│主营成本(万) │ --│ 777256.92│ 468479.96│ 455987.47│

│营业收入(万) │营业成本(万) │营业费用(万) │管理费用(万) │财务费用(万) │三项费用增长率(%) │营业利润(万) │补贴收入(万) │净利润(万) │投资收益(万) 223026.60│ 960762.48│ 174660.88│ 779629.48│ 17283.40│ 68528.30│ 12473.06│ 46748.07│ -569.20│ -3148.13│ │ 43.1748│ 34.4453│ 20201.98│ 70977.60│ --│ --│ 11670.82│ 40951.15│ 2782.97│ 03.51│

6050.56│469363.17│47482.21│378.05│ 440.38│ -0.3021│ 809.10│ --│ 31275.27│ 7104.40│ 5818.32│456675.96│470.45│

35846.86│

752.12│

17.06│

41617.84│

--│

22122.73│

5605.36│

│

│

│ │ │ │ │ │ │ │营业外收支净额(万) │ 26.66│ 520.10│ 168.83│ 1325.69│

│利润总额(万) │ 20228.63│ 71497.71│ 977.93│ 42943.53│

│所得税(万元) │ 4756.00│ 16031.52│ 11352.85│ 9659.74│

│销售毛利率(%) │ 21.69│ 18.85│ 22.60│ 21.52│

│主营业务利润率(%) │ --│ --│ --│ --│

│净资产收益率(%) │ 2.7650│ 9.9800│ 8.4410│ 24.7600│

└───────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

（3）技术分析

MACD技术分析：MACD线为DIFF线与DEA线的差，在低于0牰以下是绿线，高于0牰以上是红线，前者代表趋势弱，后者代表趋势强。当MACD线由负数转正数时，是买的信号。当MACD线由正数转正数时，是卖的信号，由图上分析可以买入。

从股票的日线图看出，中国国旅从2010年持续年下滑，在2011年初开始上升，到2011年3月达到一个波峰，但是受日本地震的影响，业绩受到冲击。中国国旅在今年3月经历了大忧大喜的起伏.3月11日, 日本发生9级强震, 中国国旅宣布日本游被迫全线取消,而在每年的3月底至5月初,正是日本樱花主题旅游最火热的时期, 公司为此\"很受伤\".但4月20日正式运行的海南离岛免税，近日出台堪为一剂良药,中国国旅有望\"药到病除\业绩大幅增长可期.所以，中国国旅在4月份开始扭转业绩下跌的局面。

从日趋线和交易量的对比看出，在今天的走势有两个起伏，其中一个在开盘不久有一个大的波峰，同时他的交易量也在增加在十一点是还出现了一个交易高峰。然后再下午的一路走势平平，没有太大的变动，在下午准备收盘的时候出现了一个交易高峰，成交量和价格持续走高。

大盘走势分析

大盘中长期走势的前瞻性分析 A股走势。我用波浪理论画出(图)

大盘经历了从3478点以来的单边下跌，目前正处在2900-3100点之间的区间震荡阶段。

目前投资者甚至是机构对中长线多空分歧都很大。乐观的人看高4000点、5000点，悲观的看空1600点之下。我们将这二种观点用波浪理论画图的方法画出来如下图：

大盘从6124点跌倒16点是A浪的调整，从16到3478是B浪反弹，而从3478开始走C浪调整。

根据波浪理论：

（6124-16）* 0.618 = 2756

故C浪应在2750左右，但是现在的行情相当差今天就已经跌到2700了，所以我估计很有可能会跌到2500以下。总的来说而现在还在2900到3100之间震荡，还不适宜买入，而应该耐心的等待C浪走完，从图上看C浪走完至少还需要两个月，也就是说今年的第三季度开始股市行情将会有所好转，而到那个时候买入应该都会比较好。

C浪之后将有一个新的八浪的开始。但是第一浪能够上升到多少呢？如果是以0.618来调整则很可能

（3478 -2500） * 0.618 + 2500 = 3104 这是基于我个人比较乐观的态度上得出的结果。

然后接着是一浪调整，第二浪的调整深度一般为0.618，则： 3104 -（3104 – 2500）* 0.618 = 2731

第三浪是在三个推动浪中一般为最长的一浪，且这一浪极具破坏性，根据一般经验：

（3104 – 2500）* 1.618 + 2731 = 3708

说明未来的股市还是比较有前景的。同时影响股票价格的原因也有，在理想的市场经济条件下，商品价格取决于供给和需求的关系，股票市场价格的变动和商品价格一样，也是由供需关系所决定的，当供需平衡时，价格将会处在一个均衡点，但由于股票价格波动性较大，因此在证券市场上几乎不存在一种稳定的均衡状态，即使存在均衡，也只是一种瞬间的市场均衡。股票价格的上升和下跌与投资者的预期有关，在证券市场上，投资者是以信息为基础进行预期的，所以说股票价格的运行是以信息为基础的，股票市场经济功能的发挥有赖于股票价格对相关信息的反应。也就是说，信息直接影响投资者的预期，而投资者的预期又会影响到股票市场上的供求关系，供求关系的变化最终会决定股票价格的上升或下跌。

项目0901

刘志洪

20090407016