的收益率上升阶段，市场情绪和资金面质押新规打击债市流动性都很脆弱，而且货币有一些收紧，因此不仅对于增量低评级债流动性后续的影响可能持续性更久，而且影响机构 中证登以新老划断的方式提高未来可质押券的评级对于信用债后市的整体判断。至AAA，新规旨在降杠杆以及控制对手方的损失风新规产生的另一个影响是新老债券险，但会打击市场流动性，抑制交易所债市增长，金融之间有可能会出现溢价。目前交易所的危机后鼓励集中清算制度的实践或也将受挫。协议回购市场仍较小，回购融资主要通过质押式回购方式。以上交所为例，2本刊记者 魏枫凌／文月质押式回购占比超过96%。国信证券首席固定收益分析师董德志称，如果新发债项低于AAA的公募债不再拥有质押式回购资格，新发债券利率将结构性抬升。3月21日市场传出消息，中证登计杆。董德志估计，以2016年的发行情况划在4月将可质押债券的债项评级“对于债项AAA/主体AA+以下的来作参考，交易所公募债券一级市场融提高至最高级AAA，AA+及以下评级债券来说，如果丧失了融资能力，也就资六成以上的公募公司债将受新规影响。的债券将无法入库质押。新规按照债券丧失了流动性，资金不愿意承接不能质“2016年共发行881只公募公司债，募集说明书公告时间为节点实施新老划押的低评级债券。”许谏称，“而且，后按新规其中9只将失去质押资格，因断，存量老债、利率债及地方债不受影响。期低评级公司债的发行会更加困难，也此估计新规会辐射到一级市场的大部分“这次会是开了，新规对交易所市迫使发行主体争取更强的增新措施来提债券。”董德志说，“不过后期一般公司场的债券发行体量会有影响，具体还要高信用评级。”债的实际发行量并不一定减少，因为发看4月如何落地。”有市场人士对《证券回顾历史，中证登在2014年12月、行情况仍受其它因素影响，比如交易所市场周刊》记者称，“新规有可能会促使2016年7月和2016年12月9日，曾对质的审批。”发行人选择私募发行，或者是选择银行押式回购进行过调整。当时中证登在信用风险接连爆发的背景下，逐间市场。”出于对所质押债券违约风险的考虑，分步提高可质押券种资质门槛，可以降低在2015年下半年，从股市撤出的资别进行了一刀切与对质押率动态调整的对手方的损失风险。假设在中证登金寻找新的去处，债券市场处在收益率。特别是在2014年12月“149号文”，质押的债券在评级尚未调整、市场信息下行通道，直接融资也受到鼓励，交易由于事发突然，对债券市场的流动性冲尚未体现的时候突发信用事件，信用风所债券市场发行规模随之增长，但信用击短期很大。但是事后看，这成了机构险造成的损失中证登或将承担。中信证风险暴露此后开始增多。间低价抢夺二级市场筹码的推手，在收券首席固定收益分析师明明指出，若市工商银行投行部分析师许谏认为，益率下降过程中被消化了。场一直担忧的信用风险集中爆发窗口期这意味着债券市场的监管力度再度升级，此次新规暂不涉及存量债券，目前到来，抵押品价值受损，其风险将会集主要针对信用风险和杠杆风险。目前交可以在交易所进行质押回购的存量债券中暴露于中证登这一对手方，考虑易所回购未到期余额从2015年的9000亿未来依然可以质押，因此不会产生类似到其资本金有限，或将难以应付，提高元迅速上升至1.6万亿元，回购融资主“149号文”那样的负面冲击，对二级市质押标准乃是未雨绸缪。体又以资管产品、基金专户为主，随着场影响较小。然而，要考虑的是这次实“但是，新规或将大大降低交易所刚性兑付打破，流动性趋紧，低等级信施新规的宏观背景有很大不同，信用风债券交易的活跃度，金融危机后鼓励用债违约风险还在上升，监管层此举也险在目前比2014年显得更加迫近市场，集中清算制度的实践或将受挫。”明明是为了预防风险，同时控制债券市场杠债券市场处在去杠杆和基本面共同推动称。21Copyright©博看网 www.bookan.com.cn. All Rights Reserved.
