我国高速公路融资方式探析

我国高速公路融资方式探析

作者：何秋璐 文拥军

来源：《商场现代化》2009年第08期

[摘 要] 高速公路在我国经济建设和促进社会发展中扮演着越来越重要的角色。建设高速公路需要巨额的资金投入，解决资金问题关键在于建立和完善高速公路投融资。本文介绍了我国高速公路建设融资的基本情况，指出目前高速公路融资存在的主要问题，结合实际的情况，提出了进一步完善融资方式的建议。 [关键词] 高速公路 融资方式 探析

高速公路作为公路运输现代化的重要标志，在各种运输方式中发挥着主导作用，是一个国家或地区经济发展程度的重要标志。纵观各国高速公路建设的历程，经济的发展与高速公路的发展无不具有直接的关系。在当今世界政治、经济、科技、文化飞速发展的情况下，高速公路已成为推动各国社会经济发展的“加速器”，因此，大力发展高速公路已成为各国必然的历史选择。根据交通部公布的《国家高速公路网规划》，从2005年起到2030年，国家将斥资两万亿元，新建5.1万公里高速公路，使中国高速公路里程达到8.5万公里。未来高速公路建设存在着很大的资金缺口，研究高速公路融资方面存在的问题，大力拓宽融资渠道，在传统融资模式的基础上，积极探索新型的融资方式，改善融资环境，优化融资结构，这对于发展我过高速公路建设事业具有重大的现实意义。

一、我国高速公路建设融资的现状及存在问题

截至2007年年底，全国公路网的总里程近360万公里，是改革开放初期万公里的4倍。2009年，全国交通运输行业的基础设施建设还将力争实现一万亿人民币投资，改善交通条件。建设资金问题仍然是高速公路建设发展的关键。通过近20年的发展，高速公路投融资模式已由单一投资转变为以财政为基础、贷款资金为主体、民间资金和外资为重要补充的格局，基本形成了“国家投资、地方筹资、社会融资、利用外资”和“贷款修路、收费还贷、滚动发展”的投融资特点，呈现出“投资主体多元化、融资渠道多元化、项目业主多元化”的趋势。但其融资能力有限，还不能适应当前和今后公路建设发展的需要，当前，我国公路建设融资还主要存在以下两个问题：

1.公路建设投资主体仍然是行业和部门行为

按照目前的投资管理，虽基本上实行“定额费用补助、费用包干”，公路建设采用“统筹规划、条款结合、分层负责、联合建设”的方针，省管市建，县乡联动，但是从实际操作来看，基本上仍然是靠交通部门规划、投资、建设、管理，地方只做支持配合性的工作，

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其直接影响是一方面由于财政普遍困难，无法向公路建设提供地方配套资金，自筹部分只有靠公路交通部门申请银行贷款解决，造成自筹资金大部分难以落实；另一方面，建设过程中在征地拆迁、建设环境保护等诸多环节受到制约，造成建设成本大，建设期长的不利局面，加大了建设难度。

2.公路融资在引资模式、权益转让等方面缺乏清晰的法律制度和透明的游戏规则 国家审计署2008年2月发布的调查报告指出了“贷款修路、收费还贷”模式存在的问题：收费公路规模过大、债务负担偏重，部分公路存在偿债风险；部分公路经营权转让不规范等。公路投资最常用的是BOT模式（投资-营运-移交），投资方通过取得一定时限的特许经营权获取回报，但要在动工前就签订投资合同，社会资本的赢利期望，只能“押宝”在所做的该项目的投资回报预测上，但从建设到运营的周期中，变化、替代性工程出现、造价上涨等都是不可控因素，暗藏很大的投资风险。但造高速公路的法定资金是35%，一般来说，只需自有资金注资20%就可以启动一个项目——其他的资金来源，显然是来自银行。可见，更大的隐忧在于支撑收费公路的大量银行贷款偿付难题。 二、进一步完善融资方式的建议

1.层面上——要认真研究解决高速公路建设的投资主体问题

目前，比较大的交通基础设施投资主体还很少，仅为几家国有企业，且资本金不大，很难适应后续的交通基础设施建设大发展的形势需要。因此，必须认真研究解决好交通基础设施建设的投资主体问题，让大多数的国有企业和私营企业都有机会参与交通基础设施建设，真正形成多元化的投资主体。 2.合理运用各种融资方式

高速公路建设可选择的融资方式很多，我们要根据各种具体情况进行慎重的选择。 (1)证券融资。证券融资是在国内外金融市场发行各种股票、债券等证券筹集资金的一种直接融资方式。证券融资以其融资主体主动、筹集资金广泛、资金用途灵活和使用期限长等特点较商业银行贷款优越。由于受国内外经济环境的影响和人们思维方式的影响，我国高速公路企业在融资过程中也表现出强烈的极具中国特色的股权融资偏好。因此债券融资还有很大的发展空间，要丰富债券品种，建立多种多样、功能齐全、利率灵活的债券品种系列。

(2)ABS融资。ABS中文意思是资产证券化。它是将缺乏流动性，但能够产生稳定、可预见的现金流收入的资产转换成在金融市场上可以出售和流动的证券的行为。资产证券化上世纪80年代兴起于欧美，现已成为国际上广为流行的一种新型融资工具。2005年2月27日，广发证券的首个资产证券化产品——“莞深高速公路收费收益专项资产管理计划”成功设立，存续期为18个月，到期后不得展期。ABS可以有效地改善财务管理，提高资金利用率，能获得较高资信评级，降低企业融资成本，有效的规避融资风险。

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(3)BOT方式融资。BOT的中文意思是“建设—经营—转交”，是目前国际流行的融资方式，其基本含义是由和项目发起人签订特许权授让协议，再由项目发起人组织成立的项目公司承担高速公路的融资、设计、建设、营运和维护的任务。在规定的特许经营期内，项目公司拥有该项目的所有权并收取费用，用所得收入清偿项目债务，弥补经营开支并获得预期的投资回报。在特许经营期结束后，再将项目无偿移交给。实施BOT方式融资，则是将民间资本引入交通基础设施领域最有效的途径。如四川省07年启动高速公路BOT项目就累计达到5个，共计0公里。

(4)TOT方式融资。TOT是中文的意思是转让经营权，是BOT模式的衍生方式，它是指由交通主管部门或授权的经营公司通过合约的形式，经有关部门批准，将某高速公路的全部或部分经营权（或收费权），在一定时期内转让给境内外具有法人资格的经营单位经营，转让期满后，受让方将该交通基础设施无偿地、完好地交还交通主管部门（转让方）。与BOT相比，TOT具有以下优点：第一，风险小，大大增加了项目引资成功的可能性；第二，新建项目的建设和运营时间提前；第三，简便易行，方便管理。一般来说，TOT只适用于存量部分的高速公路经营权转让，而大量的增量部分高速公路经营权转让还得靠BOT，由受让方自行筹资建设。

(5)PPP方式融资。公私合营模式，是一种新型的融资方式。PPP融资模式是指、盈利性企业和非营利性企业基于某个项目而形成的相互合作关系的形式。通过这种合作形式，合作各方开业达到与其单独行动相比更为有利的结果。合作个反参与某个项目时，并不是把某个项目的责任全部转移给私人企业，二是通过对项目的扶持，实现参与各方的利益，同时共同承担责任和融资风险。如“鸟巢”招标首次尝试了PPP融资方式，是进行项目融资和市场化运作的成功实践，为我们今后在PPP融资方式的运用上提供了宝贵的经验。 3.加强专业人才的培养

加强 BOT、TOT、PPP专业人才的培养力度，以适应我国开展 以上项目的需要。要学习和借鉴国外融资项目成功的经验，在适应我国实际情况的前提下，尽可能做到与国际惯例接轨，以达到充分利用国内资金，加快我国基础设施建设的目的。 4.设立高速公路投资基金和国家高速公路系统专用基金

实行公路建设专项基金在市场经济发达的资本主义国家是一项主要的融资渠道。我国目前也设有公路建设专项基金,但是资金的来源多为财政,受财政状况的影响较大,很难保证高速公路的建设。我国的公路建设基金必须借鉴国外先进经验,以市场经济为导向,积极建立高速公路投资基金,广泛吸纳社会闲散资金,并以此为契机推动公路建设和经营管理向市场化转变的进程。

国家高速路专项基金属于国际基金性质，它的使用范围，一是补充国家高速公路投资公司资本金和养护资金的不足；二是为配合国家总体经济，向地方提供无偿资金。

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5.推进燃油税的实施

燃油税是改为从燃油中直接收取集公路养护费、道路通行费、过桥费和运输管理费“四费合一”的燃油附加费。通过法律预定整合各部门间的利益关系，从而最大限度地节省能源和基础设施开支，它是费改税的产物，是取代养路费而开征的，其实质是汽车燃油税。

从1994年1月1日起，海南在全国率先实行了公路规费征收模式改革，将原来的公路养路费、过路费、过桥费和公路运输管理费“四费合一”，统一收取为燃油附加费，即燃油税。海南成为我国第一个燃油附加费改革的省份。在燃油附加费征收管理条例实施之后，海南的公路收费成本和行政执法成本得到有效缩减。当前，在国际油价及我国CPI 回落的经济背景下，适时实施燃油税征收，不仅符合多用路多交税的客观情况，节约能源、改善环境，还给我国公路建设和维护提供了稳定的资金支持。 三、总结

高速公路是关系国计民生的重要基础设施，我国高速公路建设步伐也在逐年加快，巨大的资金需求使得必须合理应用和开拓各种融资渠道。从投入到民间资本，从内部融资到BOT ，融资方式的多样化发展也促进了高速公路建设的发展。同时，在多种融资方式下，加大监管力度，完善融资，我国的高速公路融资道路必将越走越宽。