翻 鱼篁 们赞成物业管理公司和业 委员会共 管。其理由是同前业主委员会尚不是一 个的法人组织，Ｈ无任何财产保 证，…且出了问题无法承担柏应的责 任。依据《物业管理条例》规定，业主大 会丰要通过会议的方式履行职责，不具 备民事主体资格，不具备法人资格，亦 高速公路融资方式鹃选择与策略 口潘正军 （云南省公路开发投资有限公司，云南６５００００） 不得以自身的名义对外实施行为。而 且，业主委员会委员通常都是兼职，缺 乏专业素质。作为比较，物业管理公司 摘要：众所周知，高速公路建设最显著的一个特征就是需要投入大量资金，所以，资 金是决定高速公路发展的关键所在。本文首先概述了我国高速公路及融资方式的现状，分 析了高速公路融资方式的选择原则，最后通过高速公路不同项目提出了不同的融资对策。 关键词：高速公路融资策略 是一个的法人实体，具有一定的经 济实力和信誉保障，对维修资金的安全 管理和使用可以承担一定的经济责任和 法律责仟．但物业管理公司作为“经济 人”，在没肯有效监管的情况下，极易挪 用、侵占维修资金。网此，这种观点认为 在业主委员会成立后，可将维修资金由 物业管理公司代管和业主委员会共同管 理。其次是是完善宵关法规，建章建制。 目前的维修资金管理办法可操作性，应 尽快出台关于维修资金管理使用细则， 完善维修资金制度，加强维修资金的归 集程度、有效使用。三是加强培训，实行 专业化管理。要进一步明确职能职 责，改进管理程序和监督机制，组织统 一的维修和管理。 ３．２注重资金监管的规范化和透 明化 传统的集体行动理论通常预测，人 们自己不会监督规则的执行，即使这些 规则是他们自己设计的，考虑到当前维 修资金管理的专 性，监督规则的执行 者最好由担仟，不过有几点需要注 意。～是应该明确职责。职能 部门应担负维修资金法规的起 草、制定、修改，并负责对维修资金进 行宏观管理（和对违规行为进行最终的 处罚：街道和居委会负责辖区内有关问 题协调和最初处理，并帮助和指导业 主委员会更多地发挥在维修资金建立 和管理中的作用，各级应充分履行自 己职责，各司其职，责任到人，但同时 也要权力，避免陷入不必要 的民事纠纷。 ＿是业主要积极进行自 我监督。一般情况下，维修资金是按栋 设账，那么可山每栋楼的楼长负责对 本楼业主进行监督，采用公布维修资 金缴纳情况的方式，使得人们了解哪 些人没有缴纳维修资金，哪些人缴纳额 度不够等。业主委员会要定期的向业主 大会汇报维修资金的管理活动，并在维 修资金支出和运营投资之前，向业主大 会提出申请，经过广大业主的审核和同 意之后才能够活动。 ３．３改进资金使用管理中的弊端 如何加强维修资金管理，避免其损 ｌ管理观察‘２００９年６月 改革开放以来，高速公路在我国已 经从单渠道转变为多渠道，既有来自国 经进入一个飞速发展的时期，前景非常 家投资又有来自资本市场；既有来源于 美好，现实却很严峻。当前我国高速公 又有来源于民间。总的来看，我国 路融资方式已经由计划经济下的 高速公路融资具有以下特点。 单一依靠投资，逐步发展到融 １．１融资方式众多 资和社会融资相结合、金融资本与产业 我国是当今世界各国中高速公路融 资本相结合的各种融资方式，在实践中 资活动最丰富、实践方式最多的国家。 也运用了银行贷款、股权融资、债券融 国内银行贷款、国际金融组织和外国政 资、利用外资与民间资本等各种方式， 府贷款、股票、建设债券、与外商合资合 但由于高速公路融资结构本身存在着 作、外商独资、转让经营权、项目融资等 致命的缺陷，使得现有各种融资方式运 基础设施融资方式在我国高速公路中 用过程中存在着较大的局限性，阻碍了 都有应用，这在发达国家和发展中国家 高速公路建设资金的顺利筹集，也延缓 的高速公路发展史上是没有过的。丰富 了各种适合市场机制的融资方式的创 多彩的融资方式也为我国的公路建设 新。 提供了强大的资金支持，促进了高速公 １．当前高速公路融资的特点 路的快速发展。 进入２１世纪，我国高速公路建设进 １．２融资以银行贷款为主 入了资本市场融资的历史性大发展阶 目前，我国高速公路建设的融资主 段。目前，高速公路建设资金的来源己 要是由财政、地方、银行、外资等几 失的问题，当前比较新颖的～种观点是 更好的制度设计，更有利于业主的管理 建立维修资金的信托管理制度。理由是 模式后，我们就应当坚定抛弃旧有的制 按目前的法律规定，业主是维修资金所 度或者管理模式，转而采用新的科学的 有者，而不是和其他业主按份共有，这 管理模式。◆ 使得有关的制度设计遇到了法律上的 尴尬：权利人不能行使权利。因此，用法 参考文献： 规规章应利用现有的金融制度框架， 【１】张超．杜区经济及其管理创新［Ｊ】． 把维修资金定义成一个以业主共有利 学海，２００４，２：２１—２３． 益为受益人的信托资金。在资金归集 ［２】李惠萍．国外的公共住宅和住宅补 阶段，每个业主共同组成该资金的委 贴【Ｊ】．南方房地产，２００４，８：１５—１７． 托人。资金的受托人可由业主大会通 ［３】关于加强房地产市场宏观促进房 过投票决定，或者委托包括部门 地产市场健康发展的若干意见【Ｊ】．国家税 指定的会计师事务所、物业管理企业 务总局公报，２００２，７：２５． ［４］陈冰．论物业维修专项基金的性质、使 在内的第三方或者由多个组织组成的 用和管理【Ｊ】．科技创业月刊，２００４，１２：２１１． 第三方组织来履行资金的管理职责。 【５］郑君芳．浅论服务是物业管理的本质所 如此处理，使真正从市场中解脱 在一兼谈我国物业管理模式之改革ｆＪ】．和 出来，符合“指导行为”和“市场行 田师范专科学校学报，２００４，４：９． 为”相结合的社会现实。 总之，对于住宅专项维修资金的管 作者简介：陈娅虹，女，１９７４年６月，云 理，我们只能在理性有限的前提下去尽 南省曲靖市，大学本科，职称：经济师，单位： 力做得尽善尽美，这也决定了这种模式 云南省曲靖市房地产管理局，研究方向：房 未必会完美无缺。所以，当我们发现了 地产管理、住宅专项维修资金管理。 一 ＿囝 益，经营期满后高速公路再收归国有。 这样的项目，在经营期问内还可根 方面构成。其中，财政投入只占 １５％，而地方的投资一般在２０％左 右，商业银行的贷款却占到５０％以上， 其他的发行股票、债券、外商投资、国际 先导。由交通部门牵头，负责制定公路 建设的发展规划，创造公开、公正、公平 金融机构贷款等占１５％左右。 ｌ＿３融资效益滞后 据统计，高速公路建设项目从规划、 设计、施工建设，到竣工、验收、投入运 营，大约需要５．７年的时间。在投入运营 后，一般需要３—５年的时间，项目才能 的经营环境，负责制定高速公路建设、 收费、服务的标准，监督特许经营制度 的执行，负责建立行之有效的监管机 制、公正合理的收费标准和高效快捷 的服务体系，坚持资金对社会资 金的导向作用。（２）社会参与。为社会资 据情况回收部分净收益。目前江西省通 过对部分收费情况良好的高速公路进行 市场化运作，解决了以前建设资本不足 的问题。同时，通过对现有负债进行期 限和结构上的调整，解决了即期支付能 力不足的问题，促进了高速公路经营企 金作出良好的导向，多渠道筹集建设 资金，为民间资本的进入铺平道路，不 断增强对民问资本的吸引力，积极鼓 业的可持续发展。 ３．２潜力项目 潜力项目即项目建成处期因沿线经 实现扭亏为盈。因此，高速公路投资建 设周期较长，投资产生经济效益需要的 时间更长。 １．４融资效益具有外部性和内部性 兼容的特点 高速公路作为重要的基础设施，不 仅项目本身能带来稳定的投资回报，而 且还能带来巨大的社会效益从运输角 度来看，高速公路能成倍扩大公路通 过能力、提高车辆行驶速度、明显降低 运输成本、减少交通事故。从社会经济 角度来看，高速公路能促进沿线产业 带的形成和经济的快速增长、推动区 域经济产业结构的优化、方便不同地 区之间的经济和人员交流、极大地改 善投资环境、有利于外向型经济的发 展、带动沿线中小城镇的发展和大城 市圈的形成；从文化角度来看，可以促 进地区之间的文化交流、促进沿线地 区人们观念的转变、帮助人们树立先进 的开放意识、效率观念和时间观念、提 高地区的教育水平。 １．５融资收益风险相对较小 高速公路投资与一般的投资项目 相比，收益的稳定性表现在项目的现 金流比较稳定、受经济周期波动的影 响较小、投资收益率比较稳定等方 面。根据已进行过后评价的高速公路 建设项目的经济效益统计，平均内部 收益率为１４．５７％，效益费用比为 １．６３，投资回收期ｌ８．５３年，绝大多数 项目财务状况良好，贷款偿还能力较 强，具有较强的抗风险能力和较高的 投资回报水平。 ２．高速公路融资方式的选择原则 在高速公路融资方式选择上，应在 国家宏观的指引下，逐步形成一个 以银行长期信贷支持为先导，以公路主 管部门的信用和投入、社会组合资本为 保障，以新型高速公路融资平台为主 体，以具体项目为载体，以资产运营为 核心的良性经营链。通过引入竞争机制 和市场化运作，实行公路建设的飞速发 展，最终达到国有资本退出的目的。其 具体的指导原则有。（１）公路主管部门为 励各类国有独资企业、混合企业、私营 济发展滞后，或价格没到位等因素 企业、个人和专业机构投资者，以独 使项目初期现金流较少，但到后期会有 资、合资、合作、联营、参股、特许经营 潜在的巨变和预期的收益。因其初期收 等方式参与江西省的高速公路建设。 益不够明显，或其通过市场运行，在前 ｆ３）市场化运作。在交通部门的主导下， 期会产生一定的亏损局面。针对此类项 通过高速公路融资平台，以具体的高 目建议采取：首先投入资本金，建 速公路项目为依托，按照市场化规律 立合理的信用机构，通过银行信贷融 进行项目建设、运营和管理。通过租赁 资；企业股份制改组筹集资金，通过对 合同、特许经营、股份制改组等方式对 国企进行股份制改组，向社会资本出售 存量资产进行整合，形成投资、建设、 其股份，直接将国企转化为民营企业或 运营主体多元化格局，最终实现由公 混合所以制企业，而仍能以国有股 司化向证券化的过渡。（４）建立具有竞 的形式保留国家对企业的相当或绝对控 争机制的融资平台。该平台的功能定 制，出售股权所得可作为其他项目的资 位是，一是依托公路主管部门的信用， 本金。 高效地运用国家及公路行业配置的有 ３．３低效项目 限资源引导民间资本的进入，以增加高 对于低效项目，因其在初期现金流 速公路的资金来源；二是改变一路一公 较小，在建成后相当长的时问内依然增 司、由公路主管部门投资高速公路建设 长缓慢，但其建设的目的是为了获取综 的局面，建立稳定的资金来源渠道；三 合的社会效益，所以此类项目通过市场 是提高公路运营效率，为投资方获取更 化运作的难度比较大，因此因由省 多的效益。 或交通厅承担建设，其资金来源要依靠 ３．高速公路融资的对策 财政拨款或银行信贷，如果采用ＢＯＴ、 尽管我国各地高速公路建设的具 ＴＯＴ方式融资建设，公路主管部门制定 体情况、背景有所不同，但面临的主要 切实有效的措施，通过特殊优惠的政 问题却是基本相似的，就是：建设资金 策，加大补偿力度，以平衡好项目的经 短缺，受各种政治因素和地区经济状 济效益和社会效益，确保投资者的积极 况的影响，难以形成稳定的资金供给 性。◆ 渠道，现有资金难以满足建设规划的 需要；由主要承担投资运营的模 参考文献： 式，使背上沉重的负担，且普遍存 ［１】胡方俊． 高速公路投融资模式与效益 在运营管理效率低下的问题。基于此 评价［Ｊ］．交通世界，２ ００５，（１２）：５６． 类现象，我们根据不同项目提出了以 【２］刘瑞波． 我国高速公路企业融资结构 下对策。 现状及变革思路【Ｊ】．山东经济，２００６，（３）： ３．１优质项目 ９１． 对于优质项日，因其具有较高的现 ［３】刘瑞波． 我国高速公路融资方式的局 金流和较丰厚的回报，属于全社会投资 限性及其创新［Ｊ】． 财经问题研究，２ ００５， 范畴。可通过市场机制进行资源的有效 （１１）：６８． 配置，其目的就是利润的最大化，使其 【４】唐涌．高速公路融资市场分析［Ｊ１．天 府新论，２００６，（１）：８４－８５． 形成价值的增值过程，通过全部吸收社 ［５］刘晓君，张宏．基于Ｂ０Ｔ与ＴＯＴ的基础 会投资加以实现。这类项目建议采用 设施项目融资模式一ＴＢＴ［Ｊ】．西安建筑科技 ＢＯＴ、ＴＯＴ方式，引入竞争机制，投资主 大学学报（自然科学版），２００４，（３）：９５． 体可以是国有企业、民营企业和外资企 ［６】凌平． 交通基础建设项目融资模式和 业等。项目公司可以通过收取车辆通行 策略的探析［Ｊ］． 交通财会，２ ００４，（２）： 费和进行综合开发，回收投资并获取效 ５２—５ ３． 管理观察’２００９￣６月 Ｉ １
